Море ликвидности для будущего ралли. Глобальные кредитные рынки: переломный момент, - Банк Москвы
17 апреля, 2008"Сегодня Минфин проведет первый аукцион по размещению временно свободных средств банкам. Вчера была объявлена сумма, которая будет предложена на аукционе: 300 млрд руб. Этого запаса хватит, чтобы противостоять изменившемуся графику платежей по НДС. Напомним, что в следующий понедельник банкам придется выплатить порядка 500 млрд руб. по квартальным платежам по НДС. Вчера Сбербанк уже подтвердил свою заинтересованность в участии в аукционе.
В случае если банки успешно преодолеют выплаты по НДС, внутренний долговой рынок получит дальнейший импульс для роста: глобальные рынки подают позитивные сигналы о восстановлении кредитного кризиса.
Первичный рынок: один из трех
Сегодня на первичном рынке запланированы три размещения. Внимание инвесторов заслуживает выпуск Стройтрансгаз-3. Также ожидаются размещения рублевых облигаций УРСА Банка /объем выпуска – 10.0 млрд руб., оферта – через год/ и Банка Ренессанс Капитал /объем – 3.0 млрд руб., годовая оферта/. Активного маркетинга выпусков мы не наблюдали, что дает основания предположить, что бумаги вряд ли будут размещены среди широкого круга инвесторов.
Объем выпуска облигаций 3-й серии Стройтрансгаза составляет 5 млрд руб. Ориентир доходности от ведущего организатора выпуска – Тройки Диалог – установлен в диапазоне 11.04-12.09 % и гарантирует существенную премию к обращающимся выпускам. Тем не менее, мы считаем, что текущие кредитные метрики СТГ требуют более высокой доходности.
Глобальные кредитные рынки: переломный момент
Мрачные ожидания инвесторов, преобладавшие в начале недели, не оправдываются. Ключевые экономические данные, опубликованные вчера в США, либо совпали с прогнозами, либо оказались немного лучше. Промышленное производство выросло на 0.3 % в марте по сравнению с ожиданиями снижения на 0.1 % и падением на 0.7 % в феврале. По итогам 1-го квартала 2008 г. промышленное производство снизилось на 0.1 % в годовом исчислении после 0.4%-ного роста по итогам 4-го квартала 2007 г. Отчет по динамике потребительских цен в целом соответствовал ожиданиям рынка. Индекс CPI Core /без учета цен на продовольствие и энергоносители/ совпал с прогнозом и составил 0.2 % в марте. Общий индекс потребительских цен также совпал с ожиданиями и составил 0.3 % по сравнению с нулевым изменением в феврале. Инфляция потребительских цен год к году составила 4.0 %, а рост базового индекса – 2.4 %.
Острота кризиса ликвидности снижается по мере того, как отчетность глобальных банков перестает приводить инвесторов в шок. Например, результаты JP Morgan вчера оказались чуть хуже ожиданий, однако уже не оказали серьезного влияния на конъюнктуру. Сегодня рынки будут смотреть на результаты Bank of New York Mellon и Merryl Lynch, а завтра – на итоги Citigroup. Отчеты влиятельных на мировом кредитном рынке банков будут публиковаться вплоть до первой декады мая, однако первые выводы будут сделаны уже на этой неделе.
Слова управляющего активами Templeton Asset Management о завершении кредитного кризиса только увеличивают количество влиятельных голосов, уже высказавшихся по поводу завершения кредитного кризиса. Эти слова подтверждаются реальным улучшением кредитных кондиций на мировых рынках. Премии за кредитный риск постепенно снижаются.
Мы наблюдаем уже довольно заметное снижение индексов кредитных свопов с середины марта – предвестник восстановления первичного рынка для российских эмитентов, как на внешнем, так и на внутреннем рынке".
Банк Москвы -http://www.mmbank.ru