Мнение главного экономиста. Просроченные кредиты? Может быть, все не так и плохо, - Евгений Гавриленков, ИК “Тройка диалог”
8 июля, 2009"Согласно последним данным, обнародованным ЦБ РФ, активы банковского сектора в мае снизились на 2,3%, а капитал – на 0,5%. При этом сокращение активов наблюдается уже почти четыре месяца, тогда как уменьшения капитала в последние годы не отмечалось. Хотя за 5М09 капитал банковского сектора увеличился на 9,5%, многие эксперты считают, что в ближайшие месяцы и кварталы он продолжит снижаться, а значит, повышается риск резкого роста просроченной задолженности. Мы хотели бы представить несколько иную интерпретацию текущей ситуации и перспектив сектора.
Различие в доле положительных ответов на эти вопросы слишком велико, чтобы его игнорировать. Конечно, можно представить себе сообщество, состоящее, скажем, из 20 человек, обладающих полной информацией о привычках и образе жизни друг друга /это важное допущение/, и среди них есть один наркоман, у которого четверо родственников или близких знакомых. В этом случае приведенные выше результаты опроса точно отражают ситуацию в нашей модели из 20 человек. Однако в действительности в России проживает почти 142 млн. человек, и они мало что знают друг о друге, а значит, не должно быть такой большой разницы между значением переменных Х и Y. Наоборот, они должны быть приблизительно одинаковыми, конечно, если речь идет о репрезентативной выборке, а мы считаем, что именно такой методологии придерживается Левада-Центр.
Почему же результаты опроса настолько отличаются? Здесь возможны два варианта: либо люди лгут в ответ на вопрос о себе самих, либо им просто нравится сплетничать и переоценивать серьезность проблем других людей. Возможно также сочетание этих двух вариантов, однако если мы допускаем, что почти 20% населения – наркоманы, значит, в каждой группе, состоящей из двух родителей, одного ребенка и, скажем, бабушки и дедушки, один человек употребляет наркотики. Если же брать семейную группу, состоящую из двух родителей и одного ребенка, получится, что в каждой второй семье есть наркоман /т. е. наркоманией больны 25–30 млн. россиян, в том числе старики и дети/. В это трудно поверить. Таким образом, люди, скорее всего, слишком подозрительно относятся друг к другу и склонны “смаковать” проблемы других, тем самым, преувеличивая значимость этих проблем. Наверное, в этом и причина такого успеха “мыльных опер” и детективов, просмотр или чтение которых не требуют большого напряжения ума.
Возможно, так же во многом обстоят дела с проблемами банковского сектора. Мы не утверждаем, что их нет, однако сложность этих проблем и скорость, с которой развивается экономическая система, таковы, что ситуация меняется почти каждый месяц, тогда как психологически люди предпочитают предельно простой и “подозрительный” взгляд на вещи.
Специалисты начали говорить о возможном резком росте просроченных кредитов и о второй волне кризиса, которая могла бы накрыть финансовую систему России /и экономику страны в целом/, уже с осени прошлого года. Теперь отдельные эксперты предполагают, что к концу года просроченная задолженность может достичь 20–30%. Хотя, по данным ЦБ РФ, на 1 июня 2009 года просроченные кредиты составляли около 2,8% всех кредитов, увеличившись по сравнению с 2,5% по состоянию на 1 мая 2009 года, финансовая система функционирует по крайне мере не хуже, чем в конце прошлого – начале нынешнего года. Мы полагаем, что, несмотря на явные проблемы, у системы достаточно возможностей, чтобы преодолеть все трудности без серьезного вмешательства государства.
В самом деле, на фоне замедления инфляции и падения ставок по кредитам овернайт ниже 7%, относительно стабильного курса рубля /он укрепился с 41,0 до 36,3 к единице бивалютной корзины, после чего несколько отступил, приблизительно до 37/ и увеличения денежной массы более чем на 4% в мае /а в июне ее рост, скорее всего, будет еще более быстрым/ проблема с просроченной задолженностью должна быть не столь острой, как, скажем, полгода назад, когда ставки овернайт подошли к 30%, а рубль ежедневно дешевел на 1% и даже быстрее.
Мы считаем, что перечисленные выше позитивные тенденции на денежных рынках, наблюдавшиеся в последние месяцы, возможно, помогут банкам и компаниям рефинансировать долг, и в какой-то момент рост просроченной задолженности прекратится, а значит, больших вливаний в капитал банков, может быть, и не потребуется – несмотря на то, что по оценкам разных экспертов для стабилизации финансовой системы России в нее необходимо вложить от $22 млрд. до $130 млрд. Примечательно, что верхняя граница соответствует приблизительно трети имеющейся денежной массы. Это слишком много.
Тем не менее вполне естественно, что банки не спешат наращивать кредитование компаний и населения, несмотря на сравнительное улучшение положения на денежном рынке. Как следует из данных ЦБ, за 5М09 рост кредитования вообще остановился , а общий объем банковских кредитов другим секторам экономики колебался около 20 трлн. руб. При этом необходимо помнить, что за указанный период банки погасили приблизительно 1 трлн. руб. кредитов перед ЦБ, в результате чего непогашенными остаются около 0,7 трлн. руб. обязательств без учета сделок РЕПО. Этот долг представлен в основном в виде необеспеченных кредитов, выданных ЦБ в конце 2008 и в январе 2009 года с целью увеличения ликвидности в системе.
Также существенно, что за 5М09 резервы банков выросли приблизительно на 0,43 трлн. руб. - вполне естественная реакция в преддверии подготовки к “гипотетической” второй волне финансового кризиса. С этой точки зрения, отказ от наращивания кредитования и даже сокращение капитала представляются вполне естественным и здоровым явлением.
В последних экономических выпусках мы отмечали, что процентные ставки по депозитам, которые Банк России предлагает коммерческим банкам /8%/, довольно привлекательны, особенно для банков, клиенты которых получают деньги непосредственно из бюджета, т. е. под 0%. Зачем идти на риск и кредитовать другие банки или реальный сектор экономики, если можно получать маржу в 8%, кредитуя ЦБ и не беря на себя никаких рисков? Неудивительно, таким образом, что на 7 июля банки держали на депозитах в Банке России 0,76 трлн. руб., и еще 0,36 трлн. руб. – на корреспондентских счетах. В сумме /1,1 трлн. руб., или $36 млрд./ это соответствует добровольным резервам банковского сектора, которые также могут быть задействованы в случае ухудшения ситуации. Таким образом, получается, что деньги в системе есть, то есть банки накопили некоторые резервы, которые могут пойти либо на покрытие потенциальных убытков, либо на расширение кредитования.
Как уже отмечалось, мы полагаем, что замедление инфляции на фоне дальнейшей ремонетизации и падения процентных ставок вкупе с постепенным восстановлением экономической активности побудит банки расширять кредитование в 2П09. Мы бы не удивились, если бы в ближайшие месяцы процентные ставки по кредитам упали приблизительно до 12–14%.
Правительству же пока лучше воздержаться от массового вливания денег в систему. Сейчас важнее сдерживать инфляцию и нормализовать обращение денег на фоне более низких процентных ставок. В этом случае предполагаемая угроза достижения уровня просроченной задолженности 20% к концу года может оказаться столь же призрачной, как и 20%-й уровень наркомании среди населения. Не значит ли это также, что просроченная задолженность вряд ли значительно превысит планку в 5%, как и в случае с употреблением наркотиков “без медицинских показаний” в приведенных выше результатах опроса Левада-Центра?"