Мягкая рука на горле, - Николай Кащеев, МДМ-Банк
19 января, 2009"Наконец-то свершилось: банки РФ теперь находятся в абсолютной кабале у ЦБ. Как справедливо подметили прозорливые эксперты, ликвидность банковской системы пересекла ту черту, по преодолении которой Центральный банк может мгновенно остановить девальвацию рубля, прекратив rollover своих "коротких" кредитов системе, да еще на пороге налоговых выплат. И так уже суммарные объемы однодневного репо практически достигают ранее невообразимой величины в 500 млрд.руб. Что если хотя бы намекнуть на снижение лимитов предоставления этой самой ликвидности... И пусть кто-нибудь из ветеранов скажет, что это – второе издание политики В.Геращенко времен плановой девальвации начала века, когда разохотившихся банкиров – долларовых спекулянтов, лезших поперек ЦБ в пекло, – лишали возможности занять рубли перед налоговыми выплатами /и ставки o/n вырастали чуть не до 100% – прямо как сейчас недельные и месячные NDF/? Однако на дворе – другие времена, и все это отчего-то напоминает "тревожный звоночек": девальвационный занавес может и закрыться/прикрыться во вполне обозримом будущем. В самом деле, данный процесс не может же быть бесконечным!
Все-таки у России, видимо, есть какие-то кармические проблемы... Поскольку почти каждая возникающая сложность в той или иной области бытия /к примеру, в экономике/ имеет свойство приобретать чрезмерные масштабы /overshoot/. В частности, как известно, CDS России торгуются хуже стран, испытывающих более существенные макроэкономические трудности и прибегающих к помощи МВФ, вроде Турции, а ослабление рубля – в стране с такими-то резервами и позитивным счетом текущих операций! – представляется каким- то ужасным и неотвратимым стихийным бедствием, которое если и можно остановить, то непременно с еще более тяжелыми последствиями! Именно такое чувство испытываешь, глядя, как сбывается тот сценарий, который мы некогда рисовали в качестве иллюстрации к маленькой поэме мрачного абсурда: если спрос на доллары в РФ будет сохраняться на таком уровне, что ЦБ придется тратить по 15 млрд.долл. в неделю, то потребуется 4 месяца для того, чтобы уполовинить резервы. "Можете вы представить себе атаку на валюту такой интенсивности и продолжительности?" – вопрошали мы наивно, подразумевая, конечно, что эта атака не стимулируется самими атакуемыми.
NDF вновь рванули к запредельным уровням на ожиданиях бесконечной девальвации:
Между тем, нынешняя атака на рубль, безусловно, получила психологическую поддержку благодаря прогнозам на 2009 г. Минэкономики и А.Кудрина, принимающих в расчет новые реалии. Средняя цена за баррель нефти – 41 долл., средний курс EUR/USD 1,40, средний курс USD/RUB – 35,1. Это со стороны Минэкономики, со стороны А.Кудрина – дефицит бюджета около 5% ВВП /более 2 трлн.руб./. Если посмотреть на прогноз Минэкономики, возникают, пожалуй, два вопроса: во-первых, какой сценарий развития событий в мировой экономике закладывает в свой прогноз министерство и, во-вторых, не многовато ли – около 28% возможной девальвации рубля к бивалютной корзине от текущего-то уровня? /Средний курс корзины за год получается 41,42 руб.; на начало года он был 35,69; т.е. при линейном развитии событий данный показатель может достичь 47,1 руб., так?/ И при каких условиях, как считает Минэкономики, доллар может упасть до среднегодового значения 1,40 за евро? Т.е., мы предполагаем, как, но хотелось бы узнать подробнее и официальнее точку зрения, ибо она имеет значение. Ну да ладно, в конце концов, это – только прогнозы, и они, вдобавок, еще черновые. Обычно такого рода ожидания – все равно не более чем довольно грубые ориентиры.
Очередной этап suckers’ rally – рынок акций потерял кураж, основания для роста и практически выдохся:
На международном рынке forex между тем было отмечено символическое укрепление евро, сменившееся таким же обратным движением. Данное небольшое происшествие имело место на фоне данных, показавших, что дефляция в США – еще не вполне свершившийся факт, но в ноябре 2008 г. отток средств нерезидентов из долгосрочных Trys составил почти 22 млрд.долл., побив скромные минус 400 млн. октября.
Впрочем, Европа действительно отнюдь не в лучше состоянии. Происходит ровно то, о чем говорили ранее: по оценкам, на балансах европейских банков было не менее 400 млрд.долл. "токсичных" активов из США, из которых только малая часть была списана. Наименее удачливыми оказались немецкие банки.
Как это часто бывает, весь рынок на словах уверен, что EUR/USD скоро придет на уровень 1,1, но на деле ситуация выглядит не так однозначно. Впрочем, среднесрочный тренд укрепления доллара остается in place /обратите также внимание на уровень 1,4, положенный в основу прогноза Минэкономики РФ, который оказался практически в центре всей картины; не в этом ли объяснение именно такой версии министерства?/:
Обсуждается национализация некоторых банков, к примеру, Hypo Real Estate, HSH Nordbank, LBBW /Spiegel/. Коммерцбанк стал первым из спасенных крупных банков, прибегнув в ноябре 2008 г. к государственной поддержке из правительственного пакета объемом 480 млрд.евро, но 9 января 2009 г. получил еще 10 млрд. Хотя Deutsche Bank пока отказывается от госпомощи, она может быть получена в непрямом виде /через пересмотр условий поглощения Postbank’а/. При этом немецкое правительство не рассматривает проект, аналогичный американскому и английскому "bad bank’у", на который можно было бы перевести "ядовитые" активы пострадавших немецких банков. Европа и тут позади цикла. Впрочем, вряд ли это новость", - Николай Кащеев, МДМ-Банк