Мир без американского потребителя, - Павел Пикулев, НБ “Траст”

"Вчерашняя американская экономическая статистика, скорее, отражает идею PIMCO о "новой нормальности", нежели более популярную теорию о "зеленых ростках".

Совокупные потребительские расходы в июне упали на 1.3% после роста на ту же процентную величину месяцем ранее, когда доходы населения США поддержал план экономического стимулирования Обамы. Без учета стимулов снижение доходов населения за последние два месяца составило бы 0.1%. К тому же в июне "зарплатная" составляющая доходов американцев упала год-к-году на рекордные 4.7%, ситуация на рынке труда ухудшилась.

На этом фоне снижение реальных расходов населения на 0.1% не выглядит удивительным. Падение доходов серьезно подрывает желание и возможность тратить. Стимулы действуют однократно, а ухудшение на рынке труда носит систематический характер, и, вероятно, многие из рабочих мест, потерянных в финансовом секторе, недвижимости, автомобилестроении и некоторых других отраслях уже не будут восстановлены никогда или в обозримом будущем.

Негативные тенденции на рынке труда, размывание "капитала" американских граждан за счет падения цен на финансовые активы и недвижимость /по некоторым оценкам, потери с 2007 года составляют более USD13 трлн./ и меньшая доступность кредита ограничивают возможности американцев наращивать потребление. Более того, убытки, безработица и неуверенность в будущем заставляют их больше сберегать, что также ограничивает потребительский спрос. Рост сбережений требуется также для исправления счета текущих операций США и устранения мировых дисбалансов. По оценкам нобелевского лауреата Эдмунда Фелпса, для восстановления американцами прежнего уровня благосостояния может потребоваться 12-15 лет, а это означает, что в ближайшие годы миру придется учиться жить без американского потребителя.

Это и есть та самая "новая нормальность" PIMCO. Очень вероятно, что теперь пресловутые "потенциальные" темпы роста ВВП, которые стремится обеспечить своей политикой ФРС и которые соответствуют "полной" занятости и ценовой стабильности, заметно ниже докризисных уровней. Да и сама "полная занятость" /та, при которой отсутствует циклическая безработица/ теперь вряд ли соответствует безработице 5%, с учетом потерянных "навсегда" рабочих мест.

Мы можем радоваться стабилизации финансовой системы /это действительно очень много значит как для экономики, так и для нас, мирных тружеников фондового рынка/ и восстановлению экономики "на запасах", но, правда, вероятно заключается в том, что в ближайшие годы нам придется жить уже в иной реальности".

www.prime-tass.ru