Минфин корректирует ожидания рынка, - Яков Яковлев, Газпромбанк

Минфин корректирует ожидания рынка, - Яков Яковлев, Газпромбанк

"Минфин вчера объявил ориентиры сегодняшнего аукциона по семилетнему выпуску ОФЗ-26208. Диапазон доходности на размещении установлен на уровне 7.73–7.78% – что по верхней границе соответствует уровню котировок вторичного рынка до объявления ориентира (по нижней границе – дисконт порядка 5 б.п.). При этом Минфин снизил объем предложения на аукционе более чем втрое, с 35 млрд руб. до 10 млрд руб.

На наш взгляд, снижение объема и одновременно достаточно агрессивный диапазон, не предполагающий премии, может быть своего рода сигналом рынку о том, что Минфин все-таки планирует достаточно осторожно подходить к формированию предложения ОФЗ.

Ориентир доходности по ОФЗ-26208

Напомним, в начале апреля глава департамента международных финансовых отношений и госдолга Константин Вышковский говорил о том, что Минфин планирует давать премии при размещении длинных бумаг, а также намерен разместить в полном объеме новый 15-летний выпуск. Его комментарии, вероятно, могли быть восприняты как признак того, что ведомство будет придерживаться агрессивной тактики на будущих аукционах. Это стало дополнительным доводом в пользу роста доходности на дальнем отрезке кривой (помимо довольно волатильной внешней конъюнктуры).

Мы не исключаем, что Минфин «прислушался» к реакции рынка, и предпочел скорректировать ожидания участников. Возможно, что, говоря о премии при размещении длинных выпусков, К. Вышковский имел в виду исключительно 15-летнюю бумагу, тогда как инвесторы, очевидно, сделали «более общий» вывод, распространив его слова на более широкий диапазон дюрации".

www.1prime.ru