Месячные показатели свидетельствуют о продолжающемся восстановлении по требительского спроса в январе, тогда как инвестиции неожиданно снизились, - Владимир Осаковский, ЮниКредит
19 февраля, 2010"Новые месячные экономические показатели за январь отражают неоднозначную картину, с продолжающимся восстановлением потребительского спроса и дальнейшим ухудшением динамики инвестиций.
Такое улучшение доходов потребителей, судя по всему, поддержало продажи в розничной торговле, которые выросли на 0.3% за 12 месяцев, опередив ожидания /консенсус прогноз составлял -1.3%, прогноз UCG -2%/, несмотря на существенный эффект высокой базы, вызванный устойчивостью продаж в розничной торговле в прошлом году.
С учетом сезонных корректировок рост розничной торговли был еще более значительным – по сравнению с декабрем прошлого года продажи в отрасли выросли на 1.2%, заметно превысив практически стагнационные темпы роста во всей второй половине 2009 года.
Что касается потребительского спроса, единственной негативной тенденцией связанных с ним показателей стал неожиданно сильный рост безработицы, до 9.2% экономически активного населения /вместо ожидавшихся 8.5%/, тогда как с учетом сезонных корректировок рост составил около 0.4 п,п., до 8.6%. Однако, следует отметить, что показатели безработицы подлежат значительному пересмотру по результатам сбора и анализа более широкого спектра информации, который проводится ежеквартально.
Кроме того, в сочетании со значительным ростом оплаты труда и продаж в розничной торговли, такой рост безработицы может свидетельствовать о дальнейшем росте производительности труда, в результате продолжающейся, судя по всему, значительной перестройки экономики.
С другой стороны, спрос на инвестиции неожиданно упал на 8.7% по сравнению с январем прошлого года /при консенсус-прогнозе в -0.7% и прогнозе UCG в 0% за год/, что свидетельствует об усилении сокращения расходов на инвестиции в экономике страны.
Так, мы отмечаем, что такое сокращение произошло несмотря на очень сильный эффект низкой базы – в январе 2009 года инвестиции сократились на 15.5% за 12 месяцев. Данное обстоятельство, по нашему мнению, подчеркивает главным образом негативное воздействие сокращения государственных инвестиционных проектов в 2009 году и намеченных на 2010 год.
Снижение цен производителей также оказалось слабее, чем ожидалось, и индекс оптовых цен /PPI/ упал на 1% за месяц /при консенсусе в 1% и прогнозе UCG в 2% за месяц/, главным образом из-за продолжающегося снижения внутренних цен на сырую нефть и устойчивый рост цен на всех других рынках, работающих на внутренний спрос.
Мы считаем, что отмеченная таким образом слабость спроса на инвестиции может со временем подорвать сильный рост доходов потребителей. Так, мы отмечаем, что отмеченный уверенный рост потребительского спроса можно объяснять главным образом массированными социальными трансфертами государства, произведенными в рамках пакета антикризисных мер еще в 2009 году. При условии по сути дела отмены мер бюджетного стимулирования экономики в 2010 году, такой уверенный рост доходов потребителей, вероятно, застопорится позднее в этом году. С ожиданиями этого события и связан главным образом наш относительно консервативный прогноз роста ВВП на 2.6% в 2010 году.
Признаки продолжающегося восстановления потребительского спроса являются важной положительной новостью для всех отраслей, работающих на потребителей на внутреннем рынке, к которым относятся розничная торговля и связи. С другой стороны, мы считаем опубликованные показатели негативной новостью для секторов, завязанных на внутренний спрос на инвестиции, в том числе для сектора недвижимости, строительства, производства строительных материалов и стали для конструкций, используемых в строительстве".
".