Меньше, чем рассчитывали…… но для спокойствия хватит… пока, – Павел Пикулев, НБ “Траст”

"Выиграли рублевые облигации от "хорошей" статистики по рынку труда США. Понедельник завершился на рублевом долговом рынке без единой тенденции, а котировки некоторых выпусков первого эшелона даже немного снизились. Пожалуй, инвесторов разочаровала непривычная реакция доллара и нефти на вроде бы позитивные макроэкономические известия. Как результат – снижение курса рубля к бивалютной корзине практически на 20 копеек по сравнению с уровнями закрытия пятницы – до 37.75. Плюс к этому – настроения на фондовом рынке также были не столь оптимистичны, как в конце прошлой недели.

В то же время общая обстановка на рублевом долговом рынке по-прежнему остается благоприятной. Очередное понижение ставок ЦБ еще чуть-чуть увеличило потенциальный апсайд для бумаг первого эшелона /или добавило им прочности, это если ситуация на глобальных рынках ухудшится/. Ставки NDF остаются стабильными /год – ниже 12%/, несмотря на волатильность валютного курса, что демонстрирует сразу две вещи: ровную ситуацию с ликвидностью на внутреннем рынке и отсутствие серьезных девальвационных ожиданий, несмотря на все последние спекуляции в СМИ.

Мы по-прежнему довольно позитивно относимся к рублевому долговому рынку. При спреде ликвидных бумаг к новой ставке однодневного аукционного РЕПО /7.75%/ в диапазоне 400-600 бп, рублевый долговой рынок способен пережить большое количество плохих новостей – как внутренних, так и внешних – без серьезной просадки цен, отделавшись одним снижением ликвидности. Серьезно испортить здесь конъюнктуру может только возобновление сильных девальвационных ожиданий, которое может привести к "взрыву" ставок денежного рынка.

Для того чтобы оценить вероятность такого исхода, смотрим за ценами на нефть… и дефицитом бюджета. Похоже, потенциальные размеры "дыры" в бюджете уже сейчас "нервируют" инвесторов, судя по тому, что рубль отказывается расти даже в условиях "дорогой" нефти. То ли будет дальше. Несмотря на все последние публичные заявления, российские власти отлично знают способ, как поправить свои бюджетные дела в совсем уж крайнем случае. И инвесторы знают, что они знают. Все вопросы по данной проблеме снимутся только тогда, когда за баррель нефти вновь будут давать USD100, ну или около того".

www.prime-tass.ru