МЭРТ ждет нулевого прироста цен в августе-сентябре и считает, что рубль не нужно укреплять, – Евгений Надоршин, ИБ “Траст”

"В последнее время мы вынуждены возвращаться к теме инфляции все чаще.

Вчера аж два федеральных министра Алексей Кудрин /Минфин/ и Герман Греф /МЭРТ/ высказались по этому поводу. Оба назвали официальный прогноз /не более 8.0% по итогам года/ выполнимым.

Алексей Кудрин ограничился общими фразами, сказав, что у ЦБ имеются возможности для борьбы с инфляцией /курсовая политика и депозиты/.

Греман Греф был более конкретен. Во-первых, он подтвердил, что власти рассматривают возможность использовать зерновые интервенции для сдерживания темпов роста цен на зерно. Решение об объемах и времени проведения указанных интервенций, судя по всему, будет принято позднее.

Возможно, по причине интервенций МЭРТ ожидает нулевую инфляцию по итогам августа-сентября. Во-вторых, глава МЭРТ сообщил, что добиться инфляции в пределах 8.0% можно, не прибегая к дополнительному укреплению рубля. По его словам, для сдерживания инфляции достаточно стерилизовать избыточную денежную массу.

Относительно первого пункта мы хотели бы отметить, что если дефляции и стоит ждать, то только в августе, поскольку еще никогда в новейшей истории страны в сентябре цены не падали, если и в августе не было снижения.

Однако, и в августе этого года сезонного удешевления продукции нового урожая будет недостаточно, чтобы обеспечить дефляцию. Даже если благодаря вмешательству властей /например, зерновые интервенции/, удастся добиться падения цен, то это будет лишь временным успехом – как только интервенции прекратятся, рынок ждет новый рост. Пока же мы прогнозируем рост цен в августе и сентябре и не ожидаем зерновых интервенций раньше середины осени.

Относительно возможности ЦБ ограничиться стерилизацией для удержания инфляции в границах 8.0% у нас есть серьезные сомнения. ОБР популярностью у участников рынка не пользуются из-за низких ставок /исключение госбанки, купившие основную часть бумаг в начале года/.

Доходность этого инструмента ЦБ пока повышать не готов. Депозиты тоже пока эффективным инструментом назвать сложно - там сейчас в основном лежат средства от продажи активов ЮКОСа. Хотя усилия Минфина /размещение ОФЗ и ГСО/ отчасти помогают ЦБ, но по нашим оценкам, этого недостаточно. По нашей логике вывод напрашивается простой: Банку России нужно укреплять рубль.

Кстати, наш прогноз инфляции по-прежнему 9.0% по итогам года".

www.prime-tass.ru