Медвежьи пляски, - Крис Уифер, ФК “Уралсиб”
24 января, 2008"Снижение индекса РТС составило 20% с середины декабря, теперь стоит ждать восстановления. Сегодня мы ожидаем резкого восстановления мировых индексов, после того как вчера американские рынки почувствовали себя значительно лучше. Вчерашнее снижение индекса РТС на 3,9% означает, что с 12 декабря снижение составило 20%. Для "медвежьего" рынка 20% – это технический уровень, который означает, что Россия присоединилась в группе 45 рынков /из 65/ с капитализацией не менее 10 млрд долл., пострадавших на 20%. В эту же группу входят EuroStoxx 600 и MSCI Gem. Среднее 20-процентное падение рыночной стоимости российских активов означает, что рынок потерял чуть менее 30 млрд долл. стоимости всех активов, внесенных в листинги российских бирж. Исторически падение индекса на 20% означает начало покупок, которого мы сегодня и ожидаем. Разумеется, неприятности для рынка еще не закончились, и в текущем квартале стоит ждать череды мрачных дней, учитывая, что страхи рецессии растут. Однако рынок, наконец, почувствовал близость уровня сопротивления, поэтому в ближайшее время может начать восстанавливаться, а значит, покупка активов при текущем уровне цен может обернуться очень удачной инвестицией в годовой перспективе. Цены падали весь день, котировки акций нефтяных компаний снизились сильнее других. Вчера российские биржи открылись небольшим восстановлением после сравнительно скромного снижения американских индексов в предыдущую сессию, однако тенденция быстро изменилась, после того как европейские инвесторы узнали, что показатели Apple Inc оказались хуже прогнозов. Позже и американские индексы открылись снижением. В течение дня котировки продолжали падать, и день завершился в самой слабой точке. Индекс ММВБ снизился на 4,0% /на 20,3% с максимального декабрьского уровня/. Акции нефтяных компаний пострадали сильнее других и из-за их более высокой ликвидности, и из-за снижения цен на нефть, вызванного опасениями об уровне спроса. В данный момент инвесторы совсем не думают о том, что чистая прибыль нефтяных компаний не напрямую зависит от уровня цен на нефть, учитывая специфику налогообложения. Также инвесторы пока не склонны учитывать, что в 2007 г., когда цены на нефть были беспрецедентно высокими, стоимость компаний сектора выросла всего на 1,0%. Мы считаем, что инвесторы перестарались в продажах акций нефтяных компаний и других голубых фишек, однако до того, как мировые рынки стабилизируются, возможно дальнейшее падение цен. В то же время индекс РТС уже пережил 20-процентное падение, после которого, как правило, начинается охота за недооцененными активами. Мы настоятельно рекомендуем покупку акций компаний, которые работают в основных развивающихся секторах российской экономики и которые, на наш взгляд, обусловят рост индекса РТС в течение года. Стоимость данных компаний очень привлекательна и в абсолютном, и в относительном выражении.