Макроэкономика. Хороший год – хорошие перспективы, - ИБ “Траст”

"Мы ожидаем, что в 2008 году потребительский спрос и спрос на инвестиции будут основными драйверами экономического роста. В частности, в этом году мы ожидаем роста ВВП на 7.5%, то есть близкого к показателю 2007 года. Также существенную поддержку окажет и положительное сальдо торгового баланса. Наиболее перспективными секторами в 2008 году могут стать: строительство, розничная торговля, сфера услуг и обрабатывающая промышленность /список практически повторяет 2007 год/.

Быстрый экономический рост в 2008 году будет способствовать дальнейшему сокращению безработицы и, как следствие, росту реальных доходов. Это в свою очередь благоприятно скажется на развитии розничной торговли и сфере услуг, будет способствовать росту платежеспособного спроса на жилье и товары длительного пользования. Правда, рост доходов также приведет и к росту импорта, который все еще будет компенсироваться большим экспортом /при сохранении высоких цен на нефть/.

Мы ожидаем сохранения высокого спроса на инвестиции, что создает хорошие условия для развития машиностроения и других обрабатывающих секторов, вследствие чего мы ожидаем роста промышленного производства на 7.0% в 2008 году.

Центральный банк, видимо, столкнется с серьезными проблемами, пытаясь одновременно контролировать инфляцию и решать проблемы, вызванные кризисом на рынке ипотечных кредитов в США. Это означает необходимость очень аккуратной денежной политики. При этом ход событий будет очень напоминать то, что мы уже видели в 2006 и 2007 годах.

По нашему мнению, ЦБ в ближайшее время не будет предпринимать никаких действий, ограничивающих денежное предложение, а его антиинфляционные меры будут ограничены операциями на валютном рынке. В частности, мы ожидаем укрепление рубля по отношению к доллару до RUR24 за доллар /укрепление на 1% в номинальном выражении к бивалютной корзине/. Когда проблемы на мировых финансовых рынках станут сходить на нет, денежная политика может стать более жесткой, что отразится в росте ставок. Возможно также, что ЦБ на этом фоне продолжит разработку инструментов рефинансирования.

В 2008 году инфляция станет одной из наиболее сложных для решения проблем, и без сомнения, наиболее обсуждаемой.

Мы ожидаем, что потребительские цены вырастут, по меньшей мере, на 10.0%. Помимо уже упоминавшихся факторов, росту инфляции будет способствовать также более раннее и большее по размеру обещанное Президентом увеличение пенсий и зарплат бюджетников.

Если цены на нефть не упадут, тогда федеральный бюджет останется профицитным, но из-за значительного роста его расходной части, размер профицита будет меньше /около RUR1170 млрд./. С 2008 года доходы бюджета будут формально разделены на нефтяные и ненефтяные. Так как все сверхдоходы, связанные с высокими ценами на нефть будут направляться в Резервный фонд или Фонд будущих поколений /будет сформирован 1 февраля 2008 года/, "ненефтяной" бюджет будет дефицитным, что приведет к увеличению программы государственных заимствований.

Как мы уже писали, мы не ожидаем, что проблемы на мировых финансовых рынках окажут значительное влияние на российскую экономику. Практически все макроэкономические показатели во второй половине года продемонстрировали очень неплохую динамику, причем во всех сегментах экономики. К сожалению, проблемы с внешними заимствованиями могут все же иметь долгосрочные эффекты, которые пока толком не проявились. Правда, мы оцениваем потери, связанные с этим, не более 0.5% роста ВВП в следующем году".

Полная версия Стратегии

www.prime-tass.ru