Май – на пути ко дну, - Евгений Надоршин, НБ “Траст”
22 июня, 2009"В пятницу ФСГС опубликовала оценки показателей социально-экономического развития России в мае 2009 года. Как обычно, мы приводим наиболее актуальные с нашей точки зрения:
Май продолжил тенденции предыдущих месяцев - чуда не произошло, и спад в экономике продолжил углубляться, однако темпы ухудшения многих показателей экономики замедляются. Это в равной степени верно в отношении промышленности, о чем мы писали ранее (по сравнению с апрелем спад углубился на 0.2 п.п.) и, например, розничной торговли. Спад в розничной торговле в мае оказался на удивление скромным - 5.6% по сравнению с аналогичным периодом 2008 года, что оказалось всего лишь на 0.3 п.п. хуже аналогичных показателей апреля и заметно лучше наших ожиданий. Однако мы полагаем, что этот успех оказался временным и рассчитывать на то, что с июня дальнейшее снижение и вовсе прекратится, не стоит. Скорее всего, относительно неплохие показатели были достигнуты за счет более агрессивных, чем обычно, скидок, предложенных магазинами, и отказом части населения от поездок на период праздников. Мы ожидаем, что июнь снова внесет свой вклад в углубление спада розничного товарооборота. Способствовать ухудшению показателей торговли будут снижающиеся доходы населения - в мае они продолжили падать, и даже небольшой рост заработной платы в реальном выражении по отношению к предыдущему месяцу ситуации не изменил. Пожалуй, несколько разочаровали майские данные по строительству, которому не удалось удержаться на уровнях апреля, и что заметно подпортило показатель инвестиционной активности в конце весны. Однако в нынешней ситуации это, скорее, указывает на излишнюю оптимистичность апрельского показателя, напомним, в середине весны прирост в строительстве составил 12.7% по сравнению с предыдущим месяцем, что оказалось гораздо больше аналогичного прошлогоднего показателя и сильно улучшило темпы роста в годовом выражении. Видимо, это было связано с квартальной сдачей объектов, которую, возможно, не успели провести в марте. Таким образом, май просто вернул показатель в прежнее русло. В итоге мы рассматриваем показатели мая, как вполне нейтральные - они в целом подтвердили наше предположение о том, что спад в экономике замедляется, и так называемое "дно" в отдельных сегментах (в частности, в промышленном производстве) может быть достигнуто уже в этом месяце. Однако мы не ждем динамичного и масштабного восстановления экономики после этого и полагаем, что статистика и далее будет приносить, скорее, противоречивые данные".
Реальные располаг. доходы
Реальная заработная плата
Оборот розничной торговли
Инвестиции в основной капитал
Строит-ство
апрель 09/март 09
105,8
99,8
99,8
103,4
112,7
май 09/апрель 09
93,6
100,4
101
111,1
100,6
апрель 09/апрель 08
99,9
97
94,7
83,8
83,7
май 09/май 08
98,7
96,7
94,4
76,9
78,1
янв-апр 09/янв-апр 08
99
98,6
97,8
84,2
81,6
янв-май 09/янв-май 08
99,6
98
97,8
82,3
80,8