Лукойл наш фаворит из российских нефтяных компаний, - Максим Машков и Константин Черепанов, UBS

" Изменение долгосрочной стратегии FCF /свободного денежного потока/ - рост производства теперь не приоритетен. Лукойл (LKOH) снова пытается найти баланс между ростом производства и эффективностью финансовой деятельности на следующие 10 лет. Улучшение эффективности финансовой деятельности это хорошо, и мы думаем, что Лукойл сможет этого добиться. Мы снова ожидаем стабильного внутреннего производства нефти и газа на протяжении 2010-15 годов. А возврат низких капитальных затрат вероятно изменит доход FCF с 0,4% в 2009 году до 8% в 2010-15 годах, что будет сравнимо с показателями Роснефти.

Мы ожидаем в нашем базовом сценарии среднюю дивидендную доходность на уровне 5% в 2010-15 годах. Мы ожидаем, что изменение эффективности и уменьшение агрессивного роста может принести до 60,3 млрд долларов FCF в 2009-2019 годах. Лукойл планирует вдвое увеличить дивидендные выплаты до 30% в 2015-15 годах. Лукойл предложит среднюю дивидендную доходность до 5% в нашем базовом сценарии до 2010-15 годов, став первыми российскими "голубыми фишками" предложившими дивиденды мирового класса. В нашем оптимистичном сценарии мы видим рост этого показателя до 11%.

Мы ожидаем, что Западная Курна-2 добавит до 2,04 долларов на одну акцию. Пока Лукойл входит в Ирак только с целью продолжения мировой экспансии, что нам не нравиться, мы ожидаем, что Западная Курна-2 добавит до 2,04 долларов на одну акцию. Ожидаемая проектная IRR /внутренняя норма рентабельности/ 31%, сравнимая ставка у Лукойла 15%.

Лукойл наш фаворит из российских нефтяных компаний, так же нравится и Роснефть (ROSN). Лукойл стал нашим фаворитом среди российских нефтяных компаний. Мы подтверждаем наш рейтинг "Покупать", но уменьшаем справедливую цену акций компании с 82,9 долл до 78,8 долл на фоне низкого роста производства. Акции Лукойла будут торговаться по нашим прогнозам с коэффициентом PE 5,4, что делает их одними их самых дешевых акций среди нефтяных компаний в мире. Высокая дивидендная доходность Лукойла выводит компанию на мировой уровень, и, следовательно, поиски дисконта стоимости неоправданны", - Максим Машков и Константин Черепанов, UBS

www.prime-tass.ru