Квартальный НДС протестирует рынок на прочность, - Анастасия Михарская, Банк Москвы
21 апреля, 2008"Пятница стала еще одним позитивным торговым днем на рублевом рынке на фоне кажущейся высокой активности /13,7 млрд руб./ в корпоративном секторе. В действительности же объем оборота был искажен крупными сделками в выпуске Газпромбанк-2 общим объемом 5 млрд руб. Оборот в облигациях государственного и муниципального секторов был умеренным, без какого-либо четкого тренда в данных сегментах.
Сегодня российским компаниям предстоит произвести квартальные выплаты НДС, и, возможно, мы увидим рост ставок overnight и соответствующие распродажи в ликвидных бумагах. Объем остатков средств кредитных институтов на корсчетах в ЦБ РФ вместе с депозитами ЦБ сократился на 47 млрд руб., однако в данный момент пока ничто не предвещает бури на денежном рынке.
"БЕГСТВО В КАЧЕСТВО" ОТКЛАДЫВАЕТСЯ?
На рынке UST в пятницу рост доходности продолжился в связи с публикацией более благоприятной, чем ожидалось, отчетности, опубликованной Citigroup и Google. Самые мрачные ожидания не оправдались, и инвесторы закрывали позиции в UST в пользу высокодоходных бумаг. Доходность UST 10 коснулась отметки 3,85 %, а затем, позднее вечером, откатилась обратно до 3,74 %.
Крупнейший банк США – Citigroup – в пятницу опубликовал довольно крупные убытки в $ 5,1 млрд, связанные в основном с инвестициями в ипотечные бумаги и займы компаний с высокой долговой нагрузкой. Однако общая сумма убытков была ниже, чем в предыдущий квартал, когда банк объявил о рекордных убытках в $ 10 млрд.
На сегодня не запланировано никаких публикаций важных экономических данных; ближайший релиз, представляющий интерес, – количество заказов на товары длительного пользования – состоится в четверг. Тем не менее, сегодня рынок UST все еще может получить повод для неспокойных торгов: Банк Америки опубликует финансовые результаты за 3-й квартал.
РОССИЙСКИЙ РЫНОК ЕВРОБОНДОВ НАКОНЕЦ-ТО ОПРАВДАЛ СВОЙ СТАТУС "ТИХОЙ ГАВАНИ"
Новые размещения в российских еврооблигациях вызвали всплеск интереса к обращающимся выпускам. В отличие от рынка рублевых облигаций рынок евробондов показал прямо противоположную тенденцию. Как можно было заметить, Газпром и Евраз уже спровоцировали активность покупателей в обращающихся бумагах вследствие размещения новых выпусков.
Выпуск Евраз’15 в пятницу вырос на 40 б. п.; мы также наблюдали крупные покупки в бумагах Вымпелкома, несмотря на предстоящий аукцион. Котировки выпусков еврооблигаций Газпром’13 и Газпром’18, размещенных в начале апреля, поднялись до 107,13 % и 104,77 % соответственно. Сейчас мы наблюдаем небольшую фиксацию прибыли в бумагах, однако у выпуска Газпром’18 по-прежнему сохраняется потенциал роста.
Недавно размещенные выпуски Евраз’13 и Евраз’18 сейчас торгуются на уровне 101,25 % и 101,37 % соответственно, и, хотя у нас нет официального подтверждения переподписки в ходе размещения, тот факт, что эмитент увеличил общий объем выпусков одновременно с растущими котировками на вторичном рынке, показывает, что спрос был и остается довольно внушительным.
Таким образом, традиционное мнение, что российский финансовый рынок вместе с другими странами БРИК является лучшей "тихой гаванью" для потерпевших инвесторов, похоже, наконец-то возымело эффект на их умы. Совершенно очевидно, что стабильный рост российских еврооблигаций был бы невозможен без общего положительного настроя, царящего на большинстве развивающихся рынков. Так, спрэд EMBI+ снизился со своего максимального значения в 210 б. п. в середине марта до всего лишь 165 б. п. на текущий момент, отражая растущие аппетиты на более рискованные активы. Спрэд Россия’30 к UST 10 сузился до 159 б. п. со среднеапрельского уровня в 170-180 б. п.
Мы по-прежнему относимся с недоверием к рынку российских евробондов, так как небольшое восстановление, замеченное на развивающихся рынках, может быть ошибочно принято за разворот рынка. Пока мы не располагаем доказательствами того, что самое худшее уже позади, и интерес к развивающимся рынкам стабилизировался, мы призываем инвесторов быть начеку. Тем не менее, мы рекомендуем принять участие в предстоящих размещениях еврооблигаций высококачественных российских эмитентов, поскольку мы ожидаем, что они предложат щедрые премии на аукционах", - Анастасия Михарская, Банк Москвы