Курс рубля к корзине снизился. Ждать ли продолжения? - Алексей Моисеев и Николай Подгузов, ИК “Ренессанс капитал”

"Рубль сегодня потерял семь копеек – или 0.2% своей стоимости – относительно бивалютной корзины, используемой Банком России в качестве операционного ориентира, и стоимость корзины выросла до 29.67 рубля. Хотя в абсолютном выражении снижение курса рубля представляется незначительным, оно произошло впервые с начала марта. Более того, рубль потерял в цене, несмотря на массированную атаку спекулянтов на российскую валюту – часть инвесторов по каким-то причинам рассчитывала на укрепление рубля сразу после вступления в должность президента Д. Медведева.

Как отмечалось в наших отчетах, в ближайшей перспективе мы не видим причин для изменения курса рубля относительно бивалютной корзины. Некоторое укрепление рубля к корзине валют возможно во второй половине года на фоне прогнозируемого восстановления доллара относительно других мировых валют. Наш прогноз стоимости корзины на конец текущего года остается неизменным – 29.3 рубля.

За последние 12 месяцев было зафиксировано два периода повышенной волатильности курса рубля относительно бивалютной корзины – в июне-июле 2007 г., когда изменение курса в конечном итоге оказалось весьма заметным, и в январе-феврале 2008 г., когда курс российской валюты сразу вернулся на январский уровень. Таким образом, если только корзина не подешевеет уже завтра до 29.6 рубля, ситуация может развиваться по одному из двух вышеуказанных вариантов.

Мы убеждены, что нынешний всплеск волатильности /опять же, если он продлится больше нескольких дней/ скорее пройдет по сценарию января-февраля, и в скором времени корзина валют вновь будет стоить 29.6 рубля. Более того, такое развитие ситуации, с нашей точки зрения, позволит Банку России более эффективно препятствовать краткосрочному притоку капитала и таким образом бороться с инфляцией.

Если неожиданное ослабление позиций рубля к корзине окажется продолжительным, может ухудшиться ситуация с ликвидностью, так как недавнее снижение ставок денежного рынка в России в значительной степени было спровоцировано спекулятивной атакой на рубль, из-за чего с начала апреля покупки иностранной валюты Банком России составили почти USD30 млрд. Первые признаки ухудшения настроений на денежном рынке можно было наблюдать уже сегодня на рынке NDF, где ставки по однолетним контрактам поднялись на 10 б. п. до 5.70%. Кроме того, последние события на валютном рынке могут сигнализировать о прерывании /или временном прекращении/ восходящего тренда на рынке рублевых облигаций, что может спровоцировать фиксацию прибыли".

www.prime-tass.ru