Кризис, которого не должно было быть, и ожидаемые перспективы, - Клеменс Графе и Дмитрий Виноградов, UBS
14 декабря, 2009"Темпы роста мировой экономики /около 3,5%/ должны восстановиться в 2010 г.
Курс доллара США останется слабым, курс евро/доллар на конец 2010 г. оценивается в 1,50.
Цены на нефть останутся примерно на текущем уровне.
В 2009 г. российский ВВП сократится, по нашим оценкам, на 7,4% против 8%-ного роста в 2007 г. – наиболее значительно по сравнению с другими ведущими экономиками мира.
При этом в 2009 г. дефицит бюджета составит, по нашим оценкам, 6,5% от ВВП против профицита в 5% от ВВП в 2007 г.
Реакция рынка
Спрэды российских кредитных дефолтных свопов увеличились с 80 б.п. на середину 2008 г. почти до 1200 б.п. в октябре-ноябре 2008 г. и лишь недавно сузились до 185 б.п.
С июня 2008 г. по февраль 2009 г. курс рубля к доллару снизился на 50%, и укрепился затем лишь на 20%, оставшись примерно на 25% ниже своей максимальной отметки.
Падение на рынке акций от пика до дна составило 80%; в настоящее время котировки акций остаются примерно на 40% ниже максимального уровня.
Хотя большинство развивающихся рынков продемонстрировали в значительной степени отличие динамики от развитых стран, включая коэффициент альфа /прирост цен по отношению к индексу/, динамика российского рынка, судя по всему, лишь коррелирует с основным трендом /по коэффициенту бета/.
В 2010 г. рост российской экономики составит, по оценкам, 5,5%
В I пол. 2010 г. курс рубля останется стабильным
Ожидается, что дефицит бюджета будет быстро сокращаться
Процентные ставки будут продолжать снижаться
Потребление домохозяйств и товарные запасы будут основными факторами в 2010 г.; в 2011 г. на смену им придут инвестиции".
