Как процентные ставки влияют на динамику валютного курса, - Дмитрий Демиденко, Инвесткафе
18 мая, 2011Одним из основных факторов, оказывающих влияние на валютный курс, является дифференциал процентных ставок Центральных банков — так говорится в учебниках по фундаментальному анализу. Действительно, степень важности данного показателя сложно переоценить: участники рынка тщательно отслеживают даты очередных заседаний, на которых принимается решение об изменении ставок, и на основании их результатов строят свои стратегии.
Как процентные ставки влияют на динамику валютного курса, - Дмитрий Демиденко, Инвесткафе
Большинство аналитиков относится к данному процессу скептически, ссылаясь на то, что всех факторов, оказывающих влияние на валютный курс, учесть невозможно.
Как в этой ситуации вести себя практикам, например, отечественным субъектам хозяйствования, осуществляющим внешнеэкономическую деятельность и регулярно сталкивающимся с проблемой воздействия валютных рисков на финансовые результаты? Отбросить сложные модели и отдаться на волю стихии рынка – или все же использовать их? Они повели себя проще – для управления валютными рисками стали использовать форвардный курс:
Из данного уравнения можно определить расчетный курс, который будет учитывать влияние процентных ставок. При этом в качестве P/r/ будут использоваться котировки закрытия торгового дня, в течение которого было принято решение об изменении процентных ставок одним из Центральных банков.
Эмпирической базой исследования является информация о сроках действия и величинах процентных ставок Европейского центрального банка /ЕЦБ/ и ФРС США, а также котировки валютного курса EURUSD за 2001-2011 годы. Основным недостатком модели является существующая неопределенность относительно срока действия установленных процентных ставок. По этой причине в приведенной выше формуле показатель n не используется.
Как правило, после принятия решения об изменении процентных ставок одним из Центральных банков образуется новый расчетный уровень валютного курса, вокруг которого начинают колебаться котировки. Используя простые инструменты в виде коррекций Фибоначчи, можно построить уникальную долгосрочную стратегию.
График EURUSD, март 2009-июнь 2010 гг.
После того как 2 апреля 2009 ЕЦБ понизил ставку рефинансирования до уровня 1,25%, сформировался новый фундаментальный уровень валютного курса, равный 1,3610. Изначально котировки упали ниже 1,29, а затем вернулись к расчетному уровню и продолжили рост. Используя коррекции Фибоначчи, можно было определить цель восходящего движения, исходя из уровня 205,8%. Данную методику можно было использовать после июльского заседания банка, на котором вновь было принято решение об уменьшении процентных ставок. Рынок изначально вырос существенно выше своего нового расчетного уровня, а затем, после возврата к нему, достиг отметки 261,8% по Фибоначчи. Аналогичные ситуации возникали постоянно. График EURUSD, июнь 2004-февраль 2005 гг.
Используя данную методику, можно составить прогноз по валютной паре евро-доллар на ближайшее время.
График EURUSD, текущая ситуация
В апреле текущего года ЕЦБ принял решение повысить ставку рефинансирования до 1,25%, что привело к образованию нового фундаментального уровня валютного курса в 1,4445 долларов за евро. После небольшого падения до 1,4156 валютная пара достигла целевого уровня в 261,8%, который может быть использован в качестве начальной точки отсчета при формировании новой цели.
В мае рынок достиг первого промежуточного уровня Фибоначчи в 161,8%, после которого обычно следует коррекционное движение. В качестве наиболее вероятного сценария развития событий будет продолжение нисходящего движения до уровня 1,3922 /205,8%/, а при уверенном его пробитии — до уровня 1,3650 /261,8%/.
Для реализации предложенной стратегии лучше всего воспользоваться расчетным фьючерсом на евро-доллар на FORTS. Наиболее ликвидный ближний контракт EURUSD исполняется 15 июня 2011 года; дальний — 15 сентября 2011 года.