Итоги Сбербанка за 1к2008 негативны, - Наталия Орлова и Ольга Найденова, Альфа-Банк
25 июля, 2008"Чистая прибыль Сбербанка в 1Кв08 по МСФО составила $1 282 млн ? это на 14% ниже наших ожиданий и на 10% ниже консенсус-прогноза. Хотя общий доход банка соответствует ожиданиям, НЕГАТИВНО то, что расходы выросли на 70% год-к-году, превысив наш расчетный уровень на $240 млн.
Чистая прибыль Сбербанка в 1Кв08 по МСФО оказалась на $210 млн, или 14%, ниже наших ожиданий и на 10% ниже консенсус-прогноза.
Мы ожидали роста затрат банка на 52%, что должно было стать основным индикатором. К сожалению, расходы банка выросли на 70% год-к-году, что превышает наши прогнозы примерно на $240 млн. Таким образом, в 1Кв08 соотношение затраты/доходы составило 53.5% ? это намного выше наших ожиданий /48.1%/, и фактического показателя 1Кв07 /51.7%/. |
Чистая процентная маржа выросла с 5.9% в 2007 г. до 6.6% в 1Кв08, а чистый процентный доход превзошел нашу цель на 8%, однако этого дополнительного дохода едва хватило на то, чтобы компенсировать слабую динамику неосновных доходов. Хотя улучшение маржи положительно и подтверждает сильные позиции банка по фундаментальным показателям, в целом мы считаем, что итоги 1Кв08 НЕГАТИВНЫ.
Мы по-прежнему сомневаемся в способности банка сдержать годовой рост затрат в пределах нашего прогноза 37 проц".