Исполнение оферт: есть повод задуматься, - Наталья Ковалева, Банк Москвы

"В пятницу на рынке сохранялись умеренно позитивные настроения. Большинство ликвидных выпусков закрылись в плюсе. Однако рост не был столь единодушным, как в предыдущие два дня. Выпуск Газпром-A7 с погашением в октябре 2009 г. вырос на 0,05 %, его доходность снизилась до 6,71 % /-3 б. п./. В то же время, Газпром-A4 с погашением в феврале 2010 г. потерял 0,14 % в цене, а его доходность выросла до 6,76 % /+8 б. п./. Выпуск Московская область-34005 с погашением в марте 2010 г. прибавил 0,14 %, его доходность к погашению сократилась до 6,82 % /-8 б. п./.

ПРОХОЖДЕНИЕ ОФЕРТ

В пятницу проходило исполнение оферты по облигациям Городского супермаркета /Азбука Вкуса/, эмитента 3-го эшелона. Неделю назад компания выставила дополнительную полугодовую оферту по цене 100,5 % от номинала. Несмотря на это, большинство инвесторов предпочло воспользоваться своим правом и занесло бумагу по оферте, оценив доходность к оферте на уровне 13 % в текущих условиях как недостаточную. По нашим оценкам, эмитенту пришлось выкупить приблизительно 84 % объема выпуска /1 млрд руб./. Затем часть займа объемом около 540 млн руб. было продано обратно в рынок по цене 99,15-99,2 % от номинала. Таким образом, доходность к полугодовой оферте составила 14,98-15,1 %, став еще одним индикатором уровней доходности, адекватных "новой реальности". Этот пример определенно противоречит радужной картине, которую можно было наблюдать на вторичном рынке в течение последних трех дней.

ВНЕШНИЙ РЫНОК

Основным событием этой недели станет заседание FOMC /29-30 января/. Несмотря на то что ФРС уже понизила ключевую ставку на прошлой неделе, участники рынка по-прежнему ожидают дополнительного снижения на очередном заседании. Вероятность снижения ставки на 50 б. п. сейчас оценивается около 80 %. При этом участники, не ожидающие столь резкого снижения, рассчитывают на ее уменьшение на 25 б. п. В любом случае, единственное, что может стать сюрпризом для рынков /однозначно негативным/ – это отсутствие каких-либо действий со стороны FOMC. Однако этот наиболее пугающий для рынков сценарий представляется наименее вероятным – Бернанке однозначно продемонстрировал рынкам намерение бороться с возможной рецессией и кризисом на финансовых рынках даже в ущерб борьбе с инфляцией. Тем не менее, обычно в ожидании заседания участники рынка предпочитают не предпринимать резких действий до объявления решения; сходная ситуация может иметь место и на этот раз. В данной связи начало недели может стать более спокойным как для внешних рынков, так и для внутреннего. В пятницу в центре внимания будет статистика рынка труда США. Эти данные способны спровоцировать новую "бурю эмоций" на рынках", - Наталья Ковалева, Банк Москвы

www.prime-tass.ru