Ищем виновных на рынке ОФЗ, - Павел Пикулев, ИБ “Траст”
6 сентября, 2007"Ключевым отличием вчерашней волны продаж от августовской является та роль, которую играет в этом процессе рынок ОФЗ, на котором традиционно присутствует меньшее количество нерезидентов, чем в корпоративном секторе. Тут сильны позиции "казначейских" и государственных банков, а также пенсионного фонда. Из-за этого, при снижении рынка "по инициативе" нерезидентов, ОФЗ обычно "держатся" лучше бумаг первого эшелона корпоративного сектора, что мы и наблюдали в августе. Сейчас же ОФЗ в лидерах падения, и это внушает нам подозрение, что нерезиденты на этот раз вовсе ни при чем. Мы полагаем, что основная причина снижения – подготовка к аукционам по размещению ОФЗ 46020 и ОФЗ 46018, запланированным на 12 сентября. Похоже, кто-то хочет взять бумаги на аукционе подешевле. Ликвидность рынка низкая, так что "продавить" цены сейчас не составляет никакого труда. Выпуск ОФЗ 46020 вчера упал почти на 0.4 п.п. до 101%. "Восемнадцатая" бумага снизилась на 0.15 п.п. /YTM 6.67%/, в результате спред ОФЗ 46018 – ОФЗ 46017 расширился до 25 бп. Выпуск ОФЗ 46018 представляется нам привлекательным, если снижение котировок продолжится, мы будем рекомендовать агрессивно участвовать в аукционе".