Инвестиционные идеи в разгар финансового кризиса, - Николай Подгузов, ИК “Ренессанс Капитал”
2 октября, 2008"Стремительное развитие глобального финансового кризиса заставило большинство инвесторов на мировых рынках работать в режиме максимальной осторожности, и в настоящий момент ликвидность является абсолютным приоритетом.
Отдельные сегменты глобальных рынков акций и облигаций могут быть в большей степени защищены регуляторами и поэтому менее подвержены негативному влиянию следующих серий нового блокбастера "Глобальный финансовый кризис".
На наш взгляд, последние меры, принятые российскими монетарными властями для поддержки российской финансовой системы, создали хорошие предпосылки для того, чтобы финансовый рынок России /по крайней мере, некоторые его сегменты/ мог рассматриваться инвесторами как относительно тихая гавань в текущих нестабильных условиях.
Последняя волна серьезных продаж на развивающихся рынках повлекла за собой беспрецедентный рост доходностей долговых инструментов. В большинстве случаев высокие доходности связаны с проблемами ликвидности, с которыми столкнулись держатели облигаций, и не указывают на низкое кредитное качество эмитентов.
Мы рекомендуем участникам рынка, располагающим свободными денежными средствами, рассмотреть инвестиционные возможности в сегменте краткосрочных еврооблигаций российских эмитентов.
Наш выбор в сегменте корпоративных еврооблигаций – Норильский никель 09 и ТМК 09.
В сегменте еврооблигаций финансовых институтов мы рекомендуем придерживаться консервативной стратегии, выбирая более короткие выпуски подконтрольных государству банков.
Мы рекомендуем продавать защиту от рисков ВТБ, рассчитывая на сужение однолетнего CDS минимум на 150-200 б. п. с текущих 750 б. п.
Занятие нехеджированных длинных позиций в длинных качественных корпоративных бумагах или инструментах финансового сектора представляется нам небесспорной стратегией в текущих условиях из за растущих процентных рисков. На наш взгляд, предпочтительнее было бы хеджировать риски, открывая соответствующие короткие позиции в КО США".
Полная версия обзора