Инвестиции выстояли, но частное потребление отступает, - Дмитрий Полевой, КИТ-финанс

"Опубликованная статистика за июль подтвердила, что показатели внутреннего спроса остаются слабыми. Потребительская активность сокращается, отражая нисходящую динамику зарплат и, как следствие, доходов населения. Уровень безработицы остался неизменным, но число безработных прекратило снижаться, что продолжит оказывать давление на уровень потребительских доходов. Несколько замедлилось падение инвестиций, однако кредиты остаются малодоступными, а финансовое положение компаний по-прежнему не внушает оптимизма, поэтому причин для роста инвестиционной активности мы по-прежнему не видим. Во 2П09 спад в экономике действительно может замедлиться, однако существенного улучшения ситуации мы не ожидаем, и по итогам года прогнозируем снижение ВВП на 8.9%.

Инвестиции в основной капитал в июле упали на 18.9% по отношению к соответствующему периоду прошлого года и на 6.8% к июню. Таким образом, динамика инвестиций на протяжении двух месяцев подряд демонстрирует некоторые признаки стабилизации после провала на 23.1% и 20.1% в мае и июне соответственно. Тем не менее, наблюдаемое улучшение отчасти обусловлено эффектом низкой базы и сезонностью, поскольку именно в июне-июле прошлого года было зафиксировано довольно значительное падение инвестиционной активности. Принимая во внимание отсутствие явных улучшений на рынке кредитования и по-прежнему тяжелое финансовое положение российских компаний, о чем косвенно свидетельствует вчерашняя статистика по налогам и сборам в бюджетную систему РФ, падение инвестиций в ближайшие месяцы продолжится. По итогам 2009 года мы ожидаем сокращения инвестиций приблизительно на 23.4%.

Реальные располагаемые доходы населения сократились на 5.4%, что значительно превысило июньский показатель /-1.2% за год/. Таким образом, реальные доходы населения сокращаются уже шестой месяц подряд. Основным фактором здесь остается негативная динамика реальной заработной платы /-5.8% против -3.3% в июне/, ведь на ее долю приходится около 70% в общих доходах россиян. Во многом динамика доходов отражает по-прежнему неблагоприятную ситуацию на рынке труда. Хотя уровень безработицы в июле не изменился по сравнению с предыдущим месяцем /8.3%/, падение числа безработных, наблюдаемое с марта текущего года, в прошлом месяце приостановилось. Мы полагаем, что шансы на возобновление роста безработицы сохраняются, особенно, учитывая слабую динамику производства в большинстве несырьевых секторов промышленности, оказывая давление на динамику доходов. По итогам года реальная заработная плата, по нашим оценкам, сократится на 5.8%.

Падение розничных продаж в июле усилилось, по отношению к прошлогоднему уровню падение составило 8.3% против 6.5% в июне, хотя отчасти столь резкое снижение показателя объясняется эффектом высокой базы /в июле 2008 года продажи заметно выросли/. Как и ранее, наиболее сильное снижение наблюдалось в сегменте непродовольственных товаров /-11.6% против -9.7% в июне/, тогда как потребление продовольственных товаров сократилось заметно меньше /на 4.5% против 3.1%/. Потребление услуг в июле снизилось на 7.9%, что лишь незначительно лучше -8% по итогам июня. Таким образом, данные Росстата подтверждают, что тенденция к снижению частного потребления продолжает усиливаться и вряд ли в ближайшие месяцы стоит рассчитывать на значительные улучшения на фоне дальнейшего ослабления динамики заработных плат и располагаемых доходов населения. По нашим прогнозам, в целом за год розничные продажи могут сократиться на 5.4%".

www.prime-tass.ru