Интер РАО усилило экспансию на международных рынках, - Дмитрий Котляров, Газпромбанк
23 апреля, 2012"С выходом отчета «Inter RAO. Buy another day» от 20 апреля мы начинаем
Интер РАО усилило экспансию на международных рынках, - Дмитрий Котляров, Газпромбанк
бумагу и рейтингом «ЛУЧШЕ РЫНКА». Мы также пересмотрели в сторону
снижения целевые цены по акциям дочерних компаний Интер РАО ОГК-1 и
ОГК-3 до 0,76 руб. и 1,24 руб. соответственно, присвоив этим бумагам
рейтинг «ПО РЫНКУ».
После размещения масштабной допэмиссии в прошлом году Интер РАО
приобрело целый ряд энергетических активов государства и госкомпаний,
что позволило холдингу стать третьим крупнейшим электроэнергетическим
холдингом страны по величине установленной мощности. Кроме того,
Интер РАО усилило экспансию на международных рынках.
Компания эффективно управляет полученными пакетами акций
энергокомпаний общей стоимостью 2,8 млрд долл. Мы рассматриваем
реализацию этих активов позитивно с точки зрения акционерной стоимости
самой компании.
Благодаря сравнительно высокой ликвидности бумаги Интер РАО выступают
для инвесторов «входным билетом» в отрасль. При этом бизнес компании
диверсифицирован и включает генерацию, сбыт, трейдинг, а также ряд
зарубежных активов.
Однако мы также видим ряд рисков, связанных с акциями Интер РАО.
Ключевые, на наш взгляд, являются – продолжающееся ужесточение
регулирования отрасли и замедление темпов роста энергопотребления в
стране. Это может негативно сказаться на прибыльности бизнеса Интер
РАО. Кроме того, учитывая тот факт, что в июне истекает большинство
соглашений о запрете продаж акций Интер РАО с ее крупными
акционерами, вошедшими в капитал по итогам допэмиссии, мы видим риск
возможного переизбытка акций на рынке. Это может оказать давление на
котировки, но при этом может создать благоприятный момент для
вхождения в эти акции, с нашей точки зрения.
Мы снизили целевые цены по акциям ОГК-1 и ОГК-3 и рекомендуем
сконцентрироваться на акциях головной компании Интер РАО, учитывая,
что уже в этом году обе генкомпании будут на 100% консолидированы
холдингом".