Инфляция: повышение, но не сегодня, - Павел Пикулев, Газпромбанк

"Инфляция является одной из ключевых угроз для рублевого долгового рынка, так как, даже если убрать форс-мажорную составляющую, вызванную засухой, тренд в инфляции все равно явно меняется, и в ближайшие 6 месяцев можно ожидать ее ускорения, вызванного уже монетарными факторами. В такой ситуации владельцам облигаций действительно следует держать в уме вероятность повышения ставок ЦБ. Тем не менее, вероятнее всего, произойдет это событие не ранее конца этого года – начала следующего.

Причин несколько: во-первых, нынешний всплеск инфляции все же носит временный характер, и нужно посмотреть, как будет вести себя инфляция после того, как эффект от засухи сойдет на нет; во-вторых, при нынешних уровнях кривой NDF и избыточной ликвидности ЦБ, не опасаясь спровоцировать атаку спекулянтов на рубль, может поднять только лишь индикативные ставки по ненужным сейчас инструментам предоставления ликвидности, что с практической точки зрения бесполезно для борьбы с инфляцией. Этот шаг будет иметь лишь психологический эффект.

Таким образом, масштабную компанию повышения ставок, включая ставки по инструментам абсорбирования ликвидности, можно будет начать, только приурочив ее к изменению конъюнктуры на глобальных рынках и в динамике по российскому счету капитала".

www.prime-tass.ru