Индексы по-прежнему напоминают чемоданы контрабандистов, - Владимир Рожанковский, ИГ “Норд Капитал”

Индексы по-прежнему напоминают чемоданы контрабандистов, - Владимир Рожанковский, ИГ "Норд Капитал"

"Пресловутое "второе дно" подкралось незаметно. Большинство управляющих даже не сомневались о его неизбежном приходе – однако припомнить, чтобы за последние 15-20 лет биржи в течение двух последовательных месяцев подвергались тотальным распродажам – едва ли возможно.

Основная причина новой волны паники – всё та же: плохие статданные по макроэкономике США, "подспорье" которым продолжает оказывать отсутствие принципиального подхода по долговым проблемам Европы, что уже не просто раздражает, но и откровенно злит рынки. Вчера до открытия торгов в США уже чувствовался "запах гари" - Европа торговалась нервно, на валютном рынке было также неспокойно из-за слухов о том, что Банк Швейцарии, объявивший о своем предложении неограниченной помощи "всем швейцарским фирмам, пострадавшим от чрезмерного укрепления франка", может в конце концов просто привязать курс своей национальной валюты к евро, да и дело с концом. Японская иена продолжала укрепляться.

Данные о потребительской инфляции в США оказались ощутимо хуже прогнозов: рост потребительских цен в годовом выражении в июле вырос до 3.6%, что даже чисто умозрительно делает проведение дополнительной программы "количественного смягчения" в США крайне рискованной затеей.

Похоже, оживающая в Штатах инфляция – ни что иное как "реэкспорт" долларовой инфляции из Китая /во всяком случае, именно рост импортных цен в США на 13.6% в годовом выражении, согласно недавней публикации, вызвал наибольший неприятный сюрприз в череде аналогичных цифр/.

Что касается индекса деловой активности в обрабатывающей промышленности ФРБ Филадельфии в августе, который рухнул до отметки -30.7 против прогноза 3.5 /последний раз столь низкое его значение наблюдалось на пике кризиса в 2008 году/, то тут двух мнений быть не может – настоящая паника сформировалась именно после его обнародования.

На самом деле, при всей очевидности факта замедления американской экономики, вновь и вновь приходится признавать наличие колоссальной эмоциональной составляющей в текущих пике мировых индексов.

Менеджеры по закупкам и развитию бизнеса, опасаясь рецессии, страхи о наступлении которой обильно растиражированы СМИ, "на всякий случай" предпочитают не рисковать, "залечь на дно" и дождаться прояснения картины.

Как следствие, на фоне, в общем-то, "божеских" цифр по промпроизводству и даже опережающих индикаторов /вчерашнее значение - +0.5% против прогноза +0.2%/, все "опросные индексы", к категории которых относятся региональные индексы деловой активности, PMI, потребительская и деловая уверенности – просто моментально срываются в пропасть. Безболезненно такие вещи пройти не могут – причём, не только для потерявших ориентиры фондовых рынков, но и для реальной экономики. Это – как раз отличный пример того, что "мысли – материальны".

Между тем, по нашему глубокому убеждению, причин для "всемирного потопа" не было в 2008 году, нет их и сейчас: половина глобального ВВП ощутимо замедляется, зато вторая половина – растёт повышенными, по историческим меркам, темпами. Что бы там ни говорили, а тот же Китай вряд ли будет долго раздумывать над тем, выделять потребителям очередной "стимулус" или нет, если дела в мире действительно пойдут плохо: в конце концов, деньги эти пойдут не из-под печатного станка, а из испытывающего дефицит инвестиционных идей резервного фонда!

Очевидный побочный эффект биржевой паники – очередной виток бегства капиталов в золото /текущее значение - $1,846, прибавка за день на 1.34%/ и – американские казначейские облигации /текущая доходность по 10-леткам упала до рекордно низкого уровня 2.03%/. О специфике "рынка" казначеек мы и не только мы – неоднократно писали в последнее время.

Банки-первичные дилеры, получая беспроцентные кредиты через дисконтное окно ФРС, в лучшие эпизоды пытаются заработать на них путём инвестирования в американские акции /другие варианты пока, в основном, не работают/. Как только ветер дует в обратную сторону, и рынок начинает думать про грядущую рецессию, банки, долго не раздумывая, возвращают эти кредиты обратно Феду – но уже в форме покупки облигаций минфина, поскольку кредитные деньги к этому времени "связаны".

Как результат – мы созерцаем первертивную картину на рынке американского госдолга, и если так дело пойдёт дальше, то скоро у банков возникнет реальная дилемма: либо "доплачивать" Феду проценты за возвращение "неиспользованных" средств, либо – не солоно хлебавши, просто "окэшивать" и возвращать Федовские кредиты.

По итогам вчерашних торгов Dow рухнул на 3.68% до 10,991, Nasdaq спикировал на 5.22% до 2,380, а S&P 500 грохнулся на 4.46% до 1,141".

www.1prime.ru