Индекс РТС: Повышение прогноза, - Владимир Сергиевский, ИК “Финам”
16 сентября, 2009"Мы повышаем свой прогноз значения индекса РТС на конец 2009 года на 15% - до 1150 пунктов. Данное решение связано с пересмотром прогнозных цен на нефть, а также существенным снижением рыночных оценок суверенных рисков РФ. Кроме того, в ближайшие месяцы аналитики "ФИНАМа" не ожидают второй волны кризиса и предполагают сохранение стабильной конъюнктуры денежного рынка.
Мы считаем, что данная тенденция будет только усиливаться при условии развития позитивных тенденций в мировой экономике. По совокупности факторов мы повышаем наш базовый прогноз цены нефти с $60 до $70 на конец 2009 года.
Мы также обращаем внимание на продолжившееся снижение страновой премии за риск. В августе российский CDS опустился до 150 пунктов /уровень сентября 2008 года/, хотя в начале года значение данного индикатора превышало 1100 пунктов. Доходность российских 30-летних гособлигаций снизилась до 7,2% /минимальное значение с октября 2008 года/, спрэд доходности российских гособлигаций к американским также продолжил сужение, сократившись до 2,9%.
После пересмотра прогнозных цен на нефть и страновых рисков мы повысили свой базовый прогноз индекса РТС на конец 2009 года на 15% - до 1150 пунктов. Это означает, что до конца года рынок в целом вряд ли сможет продемонстрировать существенную положительную динамику.
По нашим расчетам, сейчас P/E 2010 индекса РТС находится на уровне 12,5 /рыночный консенсус – 10,1/. Это характеризует высокую текущую оценку рынка в целом. Если исходить из наших прогнозов, то текущие уровни российского рынка подразумевают минимальный дисконт к европейским биржам и ближайшему аналогу из группы БРИК – Бразилии.
При условии сохранения текущих уровней цен на нефть будущая конъюнктура денежного рынка не вызывает опасений. Торговый баланс останется положительным, что продолжит стимулировать расширение денежной массы и сохранение высокого уровня резервов ЦБ. Инфляцию будет сдерживать слабый потребительский спрос, а потенциальному укреплению рубля будет препятствовать Центробанк, ориентируясь на бюджетный дефицит и необходимость поддерживать конкурентоспособность реального сектора. Наш прогноз пары USD/RUB составляет 31,8 на конец 2009 года.
Мы прогнозируем постепенное снижение ставок по кредитам на фоне повышения доступности фондирования и начала реализации мер государственного стимулирования кредитования /в частности, механизм госгарантий/. Также уже осенью ожидается оживление кредитования как эффект постепенной нормализации ситуации в экономике и увеличения доступности заемных средств. Однако, полноценного восстановления кредитного рынка можно ожидать лишь со стабилизаций растущей просроченной задолженности банков, т.е. не раньше 2010 года.
На российском фондовом рынке все еще остаются привлекательные инвестиционные идеи. В частности, детали реформирования "Связьинвеста" будут подогревать интерес к акциям фиксированных телекомов. При этом мы не разделяем мнения о неизбежности второй волны кризиса, так как пока не видим потенциальных катализаторов для нее. Однако текущие уровни рынка уже полностью учитывают ожидания инвесторов относительно нормализации глобальной конъюнктуры и возвращения мировой экономики к росту".