Группы ПИК и ЛСР: Начало покрытия, - ИК “Ренессанс капитал”

"Мы впервые даем рекомендации и устанавливаем теоретические цены по акциям Группы ПИК и Группы ЛСР, специализирующихся на строительстве жилья /ПОКУПКА; USD34.9 и USD18.2 за акцию/. С точки зрения фундаментальных факторов мы позитивно оцениваем перспективы рынка жилой недвижимости и прогнозируем существенный рост как рынка в целом, так и указанных двух компаний. Благоприятное влияние макроэкономических факторов, прогнозы роста объемов продаж, выручки и рентабельности, низкая потребность в оборотном капитале и невысокая долговая нагрузка делают акции Групп ПИК и ЛСР привлекательными для покупки. Между тем, оценки стоимости этих эмитентов не в полной мере отражают потенциал их роста и выгодно отличаются от показателей сопоставимых отечественных и международных компаний.

Принимая во внимание ограниченные потребности в краткосрочном финансировании /после недавнего привлечения капитала/ российские строительные компании, акции которых торгуются на бирже, имеют устойчивые позиции на рынке. Более того, они, скорее всего, даже выиграют от ухудшения конъюнктуры рынка долгового капитала, если воспользуются возможностью наращивания своего земельного фонда путем выкупа девелоперских проектов у более мелких игроков, испытывающих дефицит денежных средств. Возможность сохранения отрицательного оборотного капитала является преимуществом компаний, осуществляющих строительство жилья, перед девелоперами, специализирующимися на коммерческой недвижимости, поскольку излишек денежных средств может быть быстро перенаправлен на пополнение портфеля.

На наш взгляд, акции Группы ПИК характеризуются более высокими рисками, нежели акции Группы ЛСР, поскольку более подвержены рискам, присущим рынку жилой недвижимости. Тем не менее, они предполагают и больший потенциал роста. Акции Группы ЛСР, большая часть прибыли которой определяется более стабильным бизнесом по производству строительных материалов, являются менее рискованным объектом для инвестиций, но большая часть их потенциала, на наш взгляд, уже учтена в котировках".

www.prime-tass.ru