Группа “Черкизово”: Повышение справедливой стоимости ГДР, - ИК “Ренессанс Капитал”

"Группа Черкизово объявила о приобретении земельного участка сельскохозяйственного назначения площадью 28 212 га. Участок расположен в Тамбовской области вблизи тамбовского и липецкого свиноводческих комплексов группы.

Потенциальная стоимость участка составляет USD113 млн при цене покупки USD4.2 млн. По информации газет, участок обошелся компании в USD4.2 млн /USD149 в расчете на гектар/, тогда как стоимость гектара плодородной земли сельхозназначения /исходя из рыночных котировок акций Black Earth Farming/ превышает USD5 000 /мы оцениваем справедливую стоимость гектара аналогичных участков по потенциальным денежным потокам и капитальным затратам на обработку приблизительно в USD4 000/. Таким образом, покупка земельного участка по столь низкой цене создает значительную стоимость для акционеров группы.

Подробности: до совершения сделки земля находилась в собственности Тамбовской области, но ее часть ранее уже была арендована Группой Черкизово. Новый собственник ведет переговоры о передаче земельного участка в управление компании НАПКО. Последняя контролирует 200 000 га угодий и специализируется на растениеводстве /планом на текущий год предусмотрено производство 500 000 тонн зерна/. НАПКО принадлежит основному акционеру и основателю Группы Черкизово И. Бабаеву и членам его семьи. Земля будет использоваться для выращивания пшеницы, ячменя и, возможно, рапса для производства кормов.

Преимущества: исходя из средней урожайности зерновых в Тамбовской области, мы полагаем, что земельный участок может ежегодно давать около 60 000 тонн зерна. Производство обеспечит потребности тамбовского свиноводческого комплекса Группы Черкизово, годовая мощность которого составляет 24 000 тонн свинины /ввод комплекса в эксплуатацию ожидается в 2008 г./. Покупка земли гарантирует компании часть поставок кормов для свиноводства. Кроме того, сделка должна способствовать росту капитализации бизнеса, поскольку земельные участки могут при необходимости использоваться в качестве обеспечения при кредитовании, землю можно с выгодой перепродать в будущем либо внести в земельный фонд, получив справедливую рыночную оценку, и сдавать в аренду в расчете на рост ее стоимости.

Последствия: согласно нашим оценкам, приобретенная земля добавляет к стоимости Группы Черкизово USD1.9 в расчете на ГДР. Как следствие, мы повышаем теоретическую цену по бумагам эмитента на 9.1% /с USD20.9 до USD22.8/ и подтверждаем рекомендацию ПОКУПКА".

www.prime-tass.ru