Гривна: административные меры бесполезны в долгосрочном периоде, но пока?… - Анастасия Головач, ИК “Ренессанс Капитал”

"Что происходит с курсом гривны? После стремительного укрепления в марте-июне гривна в начале июля начала сдавать свои позиции, так как спрос на иностранную валюту заметно превысил предложение. Росту спроса в первую очередь способствовали покупки иностранной валюты населением и увеличение закупок газа НАК Нафтогаз Украины. Сокращение же предложения иностранной валюты, на наш взгляд, было ожидаемым, так как его рост в мае и июне был преимущественно следствием административных мер, предпринимаемых НБУ. В таких условиях динамика курса гривны очень сильно зависит от интервенций регулятора.

Возможности НБУ по поддержке гривны ограничены. В июле регулятор снизил свою активность на рынке. Мы предполагаем, что НБУ стремился найти некий равновесный курс гривны без валютных интервенций, так как поддержка на июньском уровне – 7.62 грн. за доллар – более не представляется возможной. По нашим подсчетам, чтобы соответствовать условиям программы резервного кредитования МВФ, НБУ до конца года может тратить на валютном рынке в среднем не более USD860 млн в месяц, тогда как в январе-июне среднемесячный объем интервенций достигал USD1 млрд.

Погашение задолженности перед нерезидентами остается существенным фактором давления на валютный курс. Почти все украинские банки и нефинансовые организации ведут переговоры с зарубежными кредиторами о реструктуризации задолженности, и в отдельных случаях им удалось достигнуть успеха. Мы полагаем, что украинские заемщики и далее будут активно пытаться отсрочить выплаты по внешним долгам. С нашей точки зрения, реструктурированная задолженность может составить почти половину суммы годового оттока иностранной валюты /по нашим прежним прогнозам/. Во втором полугодии объем погашения и обслуживания долгов, по нашим расчетам, будет равен USD14.5 млрд против USD11.7 млрд в январе-июне.

Гривна к концу года, по нашему мнению, подешевеет до 8.3 грн. за доллар США. Мы при этом не исключаем большую волатильность курса по сравнению с предыдущими месяцами и более существенную девальвацию гривны в периоды значительных погашений долгов и покупки газа. Впрочем, интервенции НБУ, пусть даже менее активные, в сочетании с новыми административными мерами должны предотвратить падение курса гривны до более низких уровней".

www.prime-tass.ru