ГМК “Норильский Никель”: Повышение рекомендации, - Станислав Фоменко, ИК “Велес капитал”
7 августа, 2009"С начала текущего года цены на никель продемонстрировали внушительную динамику – рост составил более 60%. При этом очевидно, что докризисных уровней начала прошлого лета цены не достигли и вряд ли достигнут в ближайшие годы /максимумы примерно в 2,8 раз выше текущих уровней/.
Но с другой стороны и поводов для оптимизма тоже немного. Так, фьючерсы на ближайшие пять – семь лет не подразумевают существенного роста стоимости ни никеля, ни меди. Другими словами, потенциал роста стоимости данных металлов все же ограничен. Сложно сказать, чем обусловлено столь быстрое восстановление цен на металлургическое сырье – очередным пузырем или все же оптимизм сырьевых игроков имеет фундаментальное макроэкономическое подтверждение. Но в любом случае для металлургов данные тенденции являются позитивными. Такими образом, для Норникеля (GMKN) финансовые итоги текущего года, скорее всего, будут лучше провального 2008 г.
Опубликованные ранее операционные показатели за второй квартал текущего года не принесли, к счастью, каких либо негативных сюрпризов. Производство относительно аналогичного периода прошлого года упало несущественно, при этом при поквартальном анализе наблюдается постепенный рост. Австралийские мощности по-прежнему законсервированы, при этом финские - наоборот задают опережающий темп роста.
На основании наблюдаемых тенденций на рынке сырья и недавно опубликованных операционных показателей мы обновили нашу модель оценки Норильского никеля. Мы существенно повысили прогноз цен на никель и медь. Так, по нашим оценкам, к 2015 г. номинальные цены на никель могут составить около 20 000 долл./т, на медь – около 6 600 долл./т. Именно этот момент и является ключевой причиной столь резкого повышения справедливой стоимости акций никелевого гиганта, которая составила 131,40 долл. /ранее 76,3 долл./. В этой связи мы поднимаем нашу рекомендацию по акциям Норникеля с "ДЕРЖАТЬ" до уровня "ПОКУПАТЬ".