Газпром: Рост капиталовложений и снижение цен, - Максим Мошков и Константин Черепанов, UBS

Газпром: Рост капиталовложений и снижение цен, - Максим Мошков и Константин Черепанов, UBS

"Мы понижаем целевую стоимость акций Газпрома с 20 до 18,50 долл США, рекомендация "Покупать" остаётся на прежнем уровне.

Мы полагаем, что скидки для европейских потребителей не являются окончательными. Формула расчета стоимости газа будет меняться, а темпы продаж - замедляться.

Также мы полагаем рост капиталовложений в 2012 - 20 гг, особенно в развитие Чаяндинского месторождения и строительства газопровода Якутия-Хабаровск-Владивосток. Мы не прогнозируем строительства Южного потока и увеличения финансирования Штокмановского месторождения. Хотим отметить, что газотранспортная доля капиталовложений составит около 40 процентов от общего объёма.

Учитывая рост капиталовложений и снижения отпускных цен, мы не видим оснований для повышения свободного денежного потока. Начало строительства Южного потока будет являться дополнительным риском к сокращению дивидендной доходности".

www.1prime.ru