Гамбит Драги: без ферзя, но с надёжно защищённым королём, - Владимир Рожанковский, ИК “Норд Капитал”

Гамбит Драги: без ферзя, но с надёжно защищённым королём, - Владимир Рожанковский, ИК "Норд Капитал"

"Пресловутый вчерашний анонс ЕЦБ о предоставлении щедрых кредитных линий европейским банкам более чем на полтриллиона долларов сроком на три года стал именно тем экстраординарным событием, которого мы опасались и которое вновь спутало все карты инвесторов. Логика Марио Драги понятна: он пытается действовать по образцу и подобию ФРС США, выделяя проблемным банкам "живительную" ликвидность и одновременно "мягко принуждая" их скупать проблемные суверенные облигации, противодействуя спекулянтам и понижая рыночную доходность европейских бумаг. Всё вроде бы безупречно с позиции здравой логики и прагматики, однако… рынки, приободрившись было сразу после соответствующего анонса, через некоторое время развернулись в обратную сторону.

Нет, определённо, у ЕЦБ имеется те самые десять различий по сравнению с ФРС, которые не позволяют первому использовать те же приёмы "классической борьбы": во-первых, какое определение можно дать столь масштабному вливанию необеспеченных денег /вне зависимости от источника их происхождения – непосредственного "печатного станка" ЕЦБ или пресловутых евро-долларовых свопов/, кроме как QE3 по-европейски? Во-вторых, в отличие от долларов, рост массы которых не требует последующей стерилизации ввиду его особого статуса резервной валюты, ЕЦБ при таком подходе неизбежно столкнётся с ростом инфляции /как это происходит, например, в Великобритании всякий раз когда Банк Англии объявляет об очередной скупке своих "суверенок" /Gilts//. Хотя, судя по вялому топтанию на месте котировок нефти /текущее значение по марке Brent – $107.65 за баррель/ и золота /$1611.40 за тройскую унцию/, инвесторы пока ещё не в полной мере осознали, что речь идёт именно о классическом "количественном смягчении", очевидно одно: Европа своей новой монетарной моделью медленно загоняет себя в капкан стагфляции.

Европа, между тем, страшно спешит на свой последний поезд. По горячим следам состоялся первый аукцион, в рамках которого кредитные организации региона привлекли €489.2 млрд. Устрашающей особенностью вчерашней европейской "раздачи денег" стал тот факт, что её объём превысил кризисное экстренное денежное вливание в систему в 2009г., когда банки получили в рамках тендера по предоставлению кредитов сроком на один год почти €450 млрд. Таким образом, о долговом кризисе в Европе можно теперь с уверенностью говорить как о свершившемся факте.

Между тем, неправы те, кто вместе с кредитной системой Старого Света заживо хоронит и всю его экономику. В подтверждение недавнего исследования от VDA, показавшего 20%+ прирост динамики экспорта германской наукоёмкой продукции, вчера аналогичная информация поступила от управляющей компании Volkswagen: за последние 11 месяцев марка поставила 479 тыс. легких коммерческих автомобилей по всему миру, что на 22.5% выше прошлогоднего показателя /391 тыс./. На фоне снижающегося курса евро и падающего индекса DAX мы смело ставим на акции немецких компаний-экспортёров.

В США спустя сутки после победоносной статистики о резком росте продаж как в первичном, так и во вторичном сегментах недвижимости, а также хорошей динамики новостроек, на рынке появился всё тот же призрак отца Гамлета, опровергающий ложные ростки жизни в этом секторе: в 3-м квартале рост реализации закладных из-за необслуживаемых ипотечных кредитов /foreclosures/ подскочил на 21% по сравнению со 2-м кварталом. Американские банки не смогли долго существовать в условиях добровольного соглашения о замораживании изъятия домов за неуплату кредитов, принятого ими ранее в этом году – особенно, учитывая череду исключительно суровых законодательных мер, поставивших их на грань выживания. Таким образом, "слухи об их воскрешении сильно преувеличены".

Как мы и предсказывали, коммерческие запасы нефти в США на прошлой неделе упали на значительную величину – более чем на 10.5 млн. баррелей – до 323.581 млн баррелей. Товарные запасы бензина также сократились на 412 тыс. баррелей и составили 218.406 млн баррелей. Консенсус-прогноз ожидал увидеть уменьшение запасов нефти на 2.13 млн. баррелей, но роста запасов бензина на 1.5 млн. баррелей. Как было сказано выше, из-за сумятицы, связанной с действиями ЕЦБ, данные эти проскользнули практически незамеченными для сырьевых рынков".

www.1prime.ru