Футбол закончился, но прежний рост промпрозводства не вернулся, - Евгений Надоршин, ИБ “Траст”

Вчера ФСГС опубликовала отчет о промышленном производстве в октябре 2008 года. Данные снова оказались неприятной неожиданностью. По сравнению с сентябрем выпуск продукции вырос на 2.8%. В годовом выражении /октябрь 2008 к октябрю 2007/ прирост составил 1.6%.

Как обычно, основной причиной невысоких показателей стало обрабатывающее производство. Темпы роста в этом сегменте упали с 8.2% в сентябре /к аналогичному периоду предыдущего года/ до 2.0% в октябре /к октябрю 2007/, что и объяснило большую часть замедления, а также стало одним из самых низких показателей за последние лет 5. Однако в октябре замедление наблюдалось не только в обрабатывающих отраслях - темпы роста добычи полезных ископаемых тоже снизились с высоких сентябрьских 3.2% /к сентябрю 2007/ до 0.8% в октябре /к октябрю 2007/.

Правда, эти темпы вполне соответствуют средним показателям по итогам 10 месяцев /0.5% за январь-октябрь 2008 к аналогичному периоду прошлого года/. Даже сфера производства и распределения электроэнергии, газа и воды не смогла избежать снижения темпов роста – вместо сентябрьских 5.8% /октябрь 2008/октябрь 2007/ они составили 2.6% /октябрь 2008/октябрь 2007/.

Если перейти к деталям, то ситуация становится еще более наглядной.

В сегменте добычи полезных ископаемых в сентябре 2008 года неожиданно высокие темпы продемонстрировала добыча угля. По сравнению с аналогичным периодом 2007 года объем выпуска продукции в этом сегменте вырос на 11.2%. В октябре показатели резко упали, что, скорее всего, объясняется снизившимся спросом со стороны основных потребителей - энергетиков и металлургов. Аналогичная ситуация наблюдалась и с природным газом - там темпы добычи с сентябрьских 4.8% /к сентябрю 2007/ снизились до 0.4% /к октябрю 2007/, велика вероятность, что по тем же причинам.

В обрабатывающей промышленности основное замедление наблюдалось в секторах, связанных с производством строительных материалов, обработкой металлургической продукции и машиностроением, а также производством оборудования. Причины – темпы роста инвестиций и строительства падают уже с лета, что сокращает спрос на продукцию связанных с этими процессами секторов. В частности, по-прежнему низки показатели производства цемента /спад на 20% окт. 08/окт. 07/, вместе с этим уменьшается объем выпуска железобетонных конструкций /на 11.3% к аналогичному периоду 2007/ и стеновых блоков /на 6.3% к октябрю 2007/. На 21.6% к октябрю 2007 упал выпуск металлического проката и на 7.6% - выпуск стальных труб. Производство башенных кранов снизилось на 72.2% по сравнению с аналогичным периодом 2007 г. По сравнению с октябрем 2007 снижается выпуск грузовых автомобилей /на 31.2%/, автобусов /на 23.6%/, тепловозов /на 75%/. При этом те компании, которые в большей степени ориентированы на потребление населения, пока во многих случаях демонстрируют неплохие темпы роста.

Очевидно, что довольно теплый октябрь и снижение спроса со стороны энергоемких производств /в силу снижения активности/ привели к меньшему спросу на тепло и электроэнергию. Показатели производства того и другого в октябре по сравнению с сентябрем снизились.

Несмотря на то, что мы ожидали замедления темпов роста в октябре по сравнению с сентябрем /6.3% к аналогичному периоду прошлого года/, мы все-таки не предполагали, что оно будет таким резким. Судя по всему, кризис из финансовой сферы уже добрался до реального сектора, серьезно сказавшись на условиях работы компаний. Кому-то не хватило средств на оборотный капитал, кто-то был вынужден отказаться от привычных схем работы и длинных коммерческих кредитов. Однако это как раз для нас сюрпризом не стало - мы ожидали, что кредитные ограничения скажутся на планах и текущей деятельности производителей в различных сегментах. Неожиданностью стало то, что адаптация реального сектора к новым условиям существования, видимо, происходит очень болезненно. В частности, в проблемных секторах среди компаний начались массовые неплатежи. Причем в настоящий момент это часто объясняется вовсе не отсутствием средств у компаний, а ценностью, которую для них приобрели деньги – свои собственные подушки ликвидности начали формировать для себя многие. Очевидно, что деловая репутация пока еще не настолько важна для российского бизнеса, чтобы заботиться о ней во что бы то ни стало. В свою очередь это означает, что неэффективность на уровне экономики только увеличивается – средства распределяются не оптимально, продукция, которая могла бы быть произведена, не производится. В итоге это ведет к дополнительным сложностям, которых можно было бы избежать.

Мы полагаем, что если события будут развиваться похожим образом в ноябре и декабре, то мы можем увидеть даже отрицательные темпы роста в промышленности, пусть и ненадолго /месяц-два/. По нашему мнению, период адаптации реального сектора к новым условиям работы займет около полугода, после чего ситуация нормализуется".

www.prime-tass.ru