Форум – море позитива, но нового мало, - Евгений Надоршин, НБ “Траст”
8 июня, 2009"Прошедший на прошлой неделе в Санкт-Петербурге экономический форум, хотя и не принес никаких открытий или откровений, но ознаменовался большим количеством заявлений сделанных чиновниками различных инстанций и уровней в отношении экономической политики страны.
Данное заявление выглядит довольно оптимистично, мы лишь хотели бы добавить к этому, что дно может оказаться еще и локальным и напомнить, что не в первый раз за последнее время этот институт пересматривает свои прогнозы в сторону понижения.
Из новостей о ближайшем будущем денежно-кредитной политики РФ – власти дали понять, что ставки летом продолжат снижаться, возможно, даже в июне. При этом вторую волну кризиса, связанную с ухудшением кредитных портфелей банков, властине исключают и, если она накатит – встретят ее во всеоружии. Банк России также отметил, что, возможно, он сможет перейти к плавающему курсу рубля уже в 2010 году.
Пожалуй, определенной неожиданностью стала только готовность ЦБ перейти к плавающему курсу рубля в 2010 году. То, что мы можем ввести плавающий курс ранее графика, сомнения у нас не вызывает – власти РФ уже продемонстрировали что могут действовать с опережением собственного графика на примере либерализации валютного законодательства /провели летом 2006 г. вместо января 2007 г./. Важные вопросы – будет ли от этого польза, справится ли ЦБ с новыми условиями? Будет ли готова финансовая система? Признаться, ответы нам кажутся неочевидными. Как бы своей поспешностью регулятор не спровоцировал еще один, уже местный финансовый кризис. Разве только, что ЦБ не исключает истощения резервов в следующем году, что само по себе может перевести курс в плавающий, но этом нам кажется маловероятным.
Что касается новостей из области фискальной политики, в частности, Минфин "порадовал" заявлениями о том, что дефицит федерального бюджета в 2009 году может достигнуть 10% ВВП, а в 2010 превысить обещанные ранее 5%. При этом оставив гадать, чем же будет объясняться его увеличение почти на 3 п.п. в 2009 по сравнению с тем показателем, который заложен в законе о бюджете на этот год.
Мы видим две возможных причины. Первая – пересмотр оценки ВВП на 2009 год с нынешних RUR41 трлн. до более адекватных прогнозам спада экономики на 6% и более цифр. Вторая – антикризисная программа, которая может расшириться, в частности, из-за необходимости докапитализировать банки, если вторая волна кризиса все-таки случится. При этом власти надеются избежать заметного роста государственного участия в банках и "банк плохих долгов" создавать не намерены, надеясь пока без него обойтись.
Стоит также отметить, что в рамках форума было уверенно заявлено о возращении к заимствованиям, судя по всему, на внешних рынках в размере US$5-10 млрд. в 2010 г. И более US$10 млрд. далее. При этом суммарный госдолг по отношению к ВВП может увеличиться до 15%, что означает его прирост более чем в 2 раза по сравнению с нынешними уровнями.
Сам факт возобновления умеренных заимствований в ближайшем будущем у нас сомнения не вызывал – власти уже поняли, что средств Резервного фонда недостаточно и готовятся расстаться с ним в 2010 году, что тоже было озвучено на форуме, соответственно дефицит, который, скорее всего, переживет оба резервных фонда, придется покрывать заемными средствами, что и приведет к росту долга. Величину долга в 15% ВВП мы критичной не считаем.
Кстати, МЭР, похоже, снова пересмотрел свои прогнозы, и ожидает оживления в экономике уже не во второй половине 2009 года, а несколько позднее - в конце 2009-начале 2010 гг. Вторую волну кризиса министерство неизбежной не считает.
Помимо заявления ЦБ о возможном переходе к плавающему валютному курсу с 2010 года, определенной неожиданностью для нас стало заявление комиссара ЕС по торговле о том, что вопрос о вступлении России в ВТО должен быть решен до конца года, в похожем ключе высказывались уже и представители США.
Сложно сказать насколько отечественные производители готовы к такому повороту событий, но наши основные торговые партнеры, видимо, желая сохранить привлекательный рынок сбыта, явно готовы сделать нам шаг навстречу.
Поводя итоги форума, можно отметить, что он изобиловал новостями и заявлениями. И хотя несложно заметить, что большая часть этих новостей в том или ином виде озвучивалась представителями власти и до форума, здесь они были собраны и выброшены на публику концентрированным потоком. Учитывая, что ничего конкретного из области экономической политики от мероприятия мы не ожидали, то можно сказать, что итоги даже превзошли наши прогнозы. Основной тон заявлений тоже оказался весьма позитивным, что вполне может придать оптимизма участникам российского рынка на этой неделе".