Финансовой элите грозит перераспределение власти, - Инга Фокша, компания “АТОН”
22 января, 2008"За прошедшую неделю инвесторы вновь были протестированы банковским сектором на стрессоустойчивость и – не прошли его. Потери банков не ограничились списаниями, так Citigroup Inc. по итогам четвертого квартала 2007 года получил убыток в размере 9,83 млрд долл. или 1,99 $/акцию, в то время как за аналогичный период прошлого года крупнейший по активам банк США получил чистую прибыль в размере 5,13 млрд долл. или 1,03 $/акцию. Всего банк списал 18,1 млрд долл., большая часть которых пришлась на CDOs. При этом Citigroup, впервые с 1991 года объявил о сокращении дивидендов на 41% /с 54 центов до 32 центов/ и об увольнении 4 200 сотрудников, что было продиктовано необходимостью срочно сократить издержки и частично покрыть убытки. Доход снизился на 70%, притом, что еще по итогам третьего квартала большую часть доходов банк получал вне США. По итогам 2007 год цена акций упала на 56%, притом, что лишь с августа рыночная цена потеряла 45%.
Размер инвестиций принца Al-Waleed позволит ему владеть 4,9% долей банка, стоит также отметить, что Kingdom Holding, 95% капитала которого принадлежит тому же Al-Waleed, владеет 3,6% Citigroup Inc.
Привлечение инвестиции будет осуществляться по средствам размещения привилегированных конверсионных акций, по которым дивиденды составят 9%, что значительно выше среднего уровня дивидендов 5,24%. Также эти бумаги размещаются с 7% купоном и 20% конверсионной премией, которые полностью страхуют инвесторов от возможных потерь и, во вторых, обеспечивают им беспроигрышную прибыль.
ДЛЯ СПРАВКИ:
Конверсионные привилегированные акции дают инвесторам возможность обменять определенное количество таких акций на обыкновенные через определенное время или после определенной даты. Фиксированный уровень доходов по конверсионным привилегированным бумагам позволяет инвесторам защитить свой капитал, особенно они привлекательны для тех инвесторов, которые хотят поучаствовать в росте капитализации компании и застраховаться от падения цен ее акций. Также эти акции дают право держателям получать систематические дивиденды раньше держателей обыкновенных акций /причем это меньшее, что могут получить инвесторы/ и, во-вторых, сохранить свой капитал в случае банкротства банка, однако, эти акции не дают держателям права голоса.
Доход может быть получен от роста цены на акций, в случае если инвестор решает их конвертировать по прошествии оговоренного срока. В этом случае, 20%-ая премия по конвертируемым привилегированным акциям составит разницу между рыночной стоимостью и стоимостью акций уже конвертируемых.
Отчет Merrill Lynch только добавил негативного настроения инвесторов, объявив об убытке в размере 8,19 млрд долларов, или 9,69 $/акцию, в то время как за аналогичный период 2006 года компания получила прибыль в размере 8,39 млрд долларов или 7,59 $/акцию. Аналитики, опрошенные Bloomberg, прогнозировали убытки банка в размере 399 млн долларов или 4,93 $/акцию.
Для Merrill Lynch это первый убыток за полный финансовый год с 1989 года.
Равно как и "старшему брату" – Citigroup Inc. – банку удалось привлечь инвестиции в размере 6,6 млрд долларов, которые могут помочь банку восстановить свой баланс после списаний 11,5 млрд долларов из-за потерь от вложений в ипотечные бумаги.
Капитал поступит на баланс банка посредствам выпуска привилегированных конвертируемых акций /mandatory convertible preferred stocks/, которые через 2 года и 9 месяцев будут конвертируемы в обыкновенные акции. В отличие от схемы размещения Citigroup, инвесторы Merrill Lynch не получают выбора по истечении указанного срока и в обязательном порядке должны будут их конвертировать в обыкновенные. По этим акциям держатели получат 9% дивиденды, притом, что по обыкновенным акциям дивиденды составляют 2,7%.
Привлечение капитала банк начал еще в прошлом месяце, объявив о привлечении 5 млрд долларов у государственного фонда Singapore’s Temasek Holding. Новые 6,6 млрд долларов были привлечены сразу у нескольких инвесторов, среди которых: Korean Investment Corp., Kuwait Investment Authority и Japan’s Mizuho Corporate Bank.
Доход JP Morgan третьего отчитавшегося банка также был не утешительным, но банк "выиграл тем, что не проиграл". Прибыль банка упала на 34%, а доходы выросли на 7%, что составило 17,22 млрд долларов, однако, это оказалось выше изначальных ожиданий аналитиков - 17,05 млрд долларов.
Опасение инвесторы нашли в том, что банк увеличил фонд риска по потребительским кредитам на 40% из-за резкого роста просрочек этого сектора кредитного рынка. Однако, снижение уровня доходов и рост безработицы может уже в среднесрочной перспективе привести к тому, что просрочки потребительских кредитов станут очередной волной негатива в мировом кредитном кризисе.
Банкам необходимо определенное время для того, чтобы покрыть свои убытки, и занять это может не один год. Об этом заявило и крупнейшее в мире рейтинговое агентство Standard&Poor’s в пятницу, 18 января, предположив, что проблемным состояние банков останется и в 2009 году включительно.
То, что крупнейшие банки США идут на подобные условия и стоимость, говорит лишь об одном – у них нет возможности привлечь эти средства на внутреннем рынке, а они нужны в срочном порядке.
ВОЗМОЖНЫЕ ПОСЛЕДСТВИЯ:
За 2007 год индекс банковского сектора потерял 32%, индекс брокерских компаний упал на 27%, индекс ипотечных компаний упал на 57%. В условиях кризиса ликвидных средств и при отсутствии средств на внутреннем рынке, многие компании идут на привлечение инвестиций зарубежного происхождения.
Это может вылиться в то, что компании становятся привлекательными для покупок и поглощений со стороны тех инвесторов, в руках которых сегодня оказалось больше свободных средств. Саудовская Аравия и Кувейт – потенциальные инвесторы, с хорошими потоками нефтедолларов и с отсутствием возможностей инвестировать на своих внутренних рынках. Для Китая – это возможность вложить свои некогда галопирующие прибыли вне китайского рынка.
На руку таким инвесторам играет и панически слабеющий доллар на фоне национальных валют подобных инвесторов, в результате чего беспомощная финансовая элита становится доступной и заманчивой мишенью.
Они уже приобретают доли в крупнейших компаниях мировой финансовой системы. А у американских акционеров остались считанные годы до тех пор, пока их не голосующие, конвертируемые акции можно будет обменять на голосующие", - Инга Фокша, аналитик компании "АТОН"