Федеральный бюджет вернулся к дефициту в феврале в связи с ростом бюджетных расходов, - Владимир Осаковский, UniCredit

"Федеральный бюджет в феврале оказался с существенным дефицитом в размере 281.7 млрд. руб. /USD 9.4 млрд./, резко ухудшившись по сравнению с январем /когда наблюдался профицит федерального бюджета, по пересмотренным данным, в размере 87.1 млрд. руб. /USD 2.9 млрд.//, сообщило в официальном заявлении Министерство финансов РФ. По оценкам месячного ВВП, в феврале дефицит федерального бюджета достиг 8.6% ВВП.

Мы отмечаем, что баланс федерального бюджета России, как правило, существенно улучшается в начале года, так как правительство обычно сначала очень медленно распределяет ассигнования. Однако баланс бюджета, как правило, вновь ухудшается в течение года, по мере активизации государственных расходов. Так, в феврале 2010 года правительство потратило около 852 млрд. руб. /USD 28.4 млрд./, намного превысив январский уровень расходов в 650 млрд. руб. /USD 21.7 млрд./. Мы считаем такое увеличение основной причиной роста дефицита федерального бюджета.

Кроме того, мы отмечаем значительное снижение доходов федерального бюджета от налогообложения в феврале, до 570 млрд. руб. /USD 19 млрд./. Хотя сумма собранных налогов существенно выше суммы полученных налогов в феврале 2009 года /в 448 млрд. руб./, мы отмечаем, что сумма налогов, не связанных с нефтегазовым сектором, снизилась на 8% в годовом сопоставлении, отражая сохраняющуюся слабость прибыли предприятий и экономики в целом, даже относительно уровня годовой давности.

Согласно утвержденному бюджету на 2010 год, основанному на прогнозе цен на нефть в USD 65/брр., дефицит бюджета должен составить в этом году 3000 млрд. руб. /USD 100 млрд./, или около 6.7% ВВП. В этой связи, мы ожидаем, что федеральный бюджет в остальные месяцы 2010 года будет иметь аналогичный февральскому дефицит.

Мы отмечаем, что дефицит федерального бюджета финансируется за счет бюджетных фондов, в том числе Резервного фонда РФ /размер которого составлял USD 58.9 млрд. на 1 марта 2010 года/, средства которого хранятся в иностранной валюте и конвертируются в рубля Банком России, что подразумевает дальнейшее валютное стимулирование в размерах дефицита федерального бюджета. Таким образом, мы считаем дефицит федерального бюджета одним из основных факторов, который должен сдерживать рост курса рубля по крайней мере в 2010 году. Кроме того, учитывая вероятное ухудшение ситуации с федеральным бюджетом в последующие месяцы этого года, давление таких негативных для национальной валюты факторов, вероятно, усилится в ближайшем будущем.

Значительное ухудшение баланса федерального бюджета подразумевает рост притока рублевой ликвидности на рынок. Мы считаем такой приток основной движущей силой продолжающегося снижения внутренних процентных ставок, а также основной причиной, по которой рост курса рубля должен замедлиться или остановиться в ближайшем будущем. В этой связи, мы повторяем наш прогноз курса рубля на конец 2010 года на уровне 37 руб./корзину и 30.4 руб./USD".

www.prime-tass.ru