Евро-доллар продолжает ралли вверх на ожиданиях дальнейшего смягчения политики ФРС, - Алексей Михеев, ВТБ24

"Итак, на рынке продолжается антидолларовая эйфория. Вчера индекс Доу Джонса закрылся ростом +1,99%, на отметке 10674. Цены на нефть марки WTI поднялись до 81,32 за баррель. Пара евро-доллар показала сегодня отметку 1,3240. Но при этом снова доллар-йена обновила годовой минимум, опускаясь до отметки 85,83, что выглядит в некоторой мере парадоксом. Типичный рост аппетитов к риску должен сопровождаться падением защитных валют, а японская йена растет к доллару и даже к евро демонстрирует весьма скромное ослабление.

Общее мнение комментаторов рынка по текущей ситуации мы можем отразить, цитируя аналитиков банка Citigroup – евро растет потому, что долговой кризис в Европе стабилизировался, а ФРС близка к тому, чтобы предоставить дополнительные стимулы экономике. По указанным причинам в Citigroup ждут евро на 1,39 уже в этом месяце. На наш взгляд, попытки объяснения идущего в последний месяц роста евро, которые мы видим в новостных лентах, настолько же неадекватны, как объяснения предшествующего ему падения евро до 1,18.

Сейчас уже никто не пишет о развале Еврозоны, хотя минимумы по паре евро-доллар были показаны менее 2 месяцев назад. Но если провал евро с 1,5140 до 1,1870, на 32 с лишним фигуры, был вызван хотя бы явно наблюдаемыми факторами – массовыми снижениями суверенных рейтингов, обвалом на рынке облигаций стран PIGS, то отскок на 14 фигур вверх не обоснован вообще ничем. Доходности по облигациям стран PIGS как были на максимумах, так и остались /для Греции текущая расчетная, generic стоимость привлечения 2-летнего долга составляет 9,7% годовых/, европейские рейтинги отнюдь не повышены и будут, вероятно, еще понижаться.

В действительности, на наш взгляд, даже не так важно, что Греция в ближайшие год-два скорее всего, будет вынуждена объявить дефолт и реструктуризировать свою задолженность, и не так важно, что меры по сокращению дефицитов в Европе подорвут и без того слабый там экономический рост. Важно то, что экономика США приближается ко второй волне рецессии. В ходе первой волны рецессии евро упал с 1,60 до 1,23, и все колебания, что были до сих пор после этого /рост до 1,51, падение до 1,18, рост обратно до 1,32/ не более чем движения вокруг некоего нового равновесного уровня по доллару, который установился после первой волны кризиса /условно можно сказать, что это 1,30/.

Вторая дефляционная волна в США может спровоцировать смещение этого уровня еще на 30 фигур вниз, до отметки 1,0, и именно приближение этой второй волны кризиса и спровоцировало в действительности резкий спрос на доллары в первой половине этого года, а европейский кризис был не более чем внешним фоном. Неуклонное снижение доллар-йены и других йеновых пар свидетельствует, что кризисные тенденции, обнаружившие себя еще летом в 2007 года, никуда не исчезли.

На наш взгляд, идущий отскок по евро, сколь бы мощным он не был, при нынешней чрезвычайной волатильности рынка, сменится вскоре таким же "бессмысленным и беспощадным" снижением, и комментаторы будут опять "притягивать за уши" текущий новостной фон, чтобы хоть как-то объяснить происходящее", - Алексей Михеев, ВТБ24

www.prime-tass.ru