Еще раз о дисконтированных денежных потоках, - Александр Разуваев, Дмитрий Макаров, ИК “Галлион Капитал”

"Снижение цен на нефть, вероятно, вызовет сегодня отрицательное открытие российских индексов. Доля нефтегазового сектора в российских индексах слишком велика. Снижение на открытии должно составить 1%.

Вместе с тем, падение цен на нефть – это лишь повод сыграть вниз для спекулянтов. Текущий уровень в 65 долл./барр. дает очень хороший потенциал роста относительно оценки российских нефтяных компаний по методу дисконтированных денежных потоков, который является основой фундаментального анализа. И именно на фундаментальную оценку ориентируется рынок в средне и долгосрочном плане. Ситуация осени прошлого года являлась форс-мажором, редким исключением из правила.

Несмотря на кризис, с января по июнь добыча нефти в России увеличилась на 0,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 242,59 млн. т. Подъем цен на нефть во втором квартале позволяет рассчитывать на хороший финансовые результаты лидеров сектора – Роснефти (ROSN) и ЛУКОЙЛа (LKOH). Следует напомнить, что финансовые результаты по стандартам US GAAP за первый квартал двух основных нефтяных фишек превзошли ожидания рынка. Газпрому следует поучиться бизнесу у нефтяников.

Чистый убыток ВТБ (VTBR) по РСБУ за первые 6 месяцев 2009 г составил 26,45 млрд. руб. Сбербанк (SBER) также может закончить году с убытком. Забавно, что на рынке присутствуют оптимисты, которые имеют позитивный взгляд на российский финансовый сектор.

Сегодня в новостном фоне на первый план выходит политическая составляющая. Новости с переговоров президента США с российским руководством могут оказать серьезное влияние на рынок. При этом любой результат кроме прямого конфликта, вероятно, будет оценен рынком положительно".

www.prime-tass.ru