ЕЦБ снизит ставку, - Павел Пикулев, НБ “Траст”
15 января, 2009"Сегодня состоится заседание ЕЦБ. На котором, как ожидается, ставка будет снижена на 0.5п.п. до 2.0%. В последнее время принято обвинять ЕЦБ в том, что он behind the curve /то есть с опозданием реагирует на развитие рецессии/, в отличие от США, которые действуют на опережение. Кроме того, модно /почему-то/ считать, что рецессия в Европе будет более сильной, чем в США. Из-за этого аналитики побуждают ЕЦБ агрессивнее снижать ставку, однако следует ли ЕЦБ идти у них на поводу и снижать ставку так же агрессивно, как США?
Ожидаемое изменение ВВП в 2009 году
| Организация | Еврозона | США |
|---|---|---|
| OECD | -0,60% | -0,90% |
| МВФ | -0,50% | -0,70% |
| RGE Monitor -Global Eco-nomic Outlook for 2009 | -2,50% | -5,00% |
Пока что наиболее авторитетные организации сходятся в том, что экономический спад в США будет более глубоким, чем рецессия в Европе, хотя и закончится, вероятно, раньше. На наш взгляд, это совершенно логично.
Европейская экономика не завязана в той же степени, что и американская на секьюритизации, поэтому паралич финансовых рынков наносит куда меньший вред кредитованию потребителей и бизнеса в Европе, чем в США.
По этой причине Европейскому Центральному Банку нет необходимости скупать ABS и MBS. Роль этих инструментов не столь значима для функционирования европейской экономики, как она значима для американской. Соответственно, потребность европейской экономики в нетрадиционных мерах стимулирования, вероятно, меньше. В то же время, на подъем европейская экономика пойдет только после того, как на глобальном уровне /читай в США/ начнет восстанавливаться потребительский спрос, то есть с лагом к американской.
В целом, нам кажется, что в силу своей неоднородности Европейская экономика менее циклична чем американская, поэтому, то ЕЦБ меньше склонен к резким движениям, чем ФРС".