Движение средств фондов: Россия – в числе отстающих, - ВТБ Капитал

"Последние данные о состоянии рынков труда в США и Европе застали врасплох сторонников теории "зеленых всходов".

Признаков восстановления конечного спроса как не было, так и нет, а Китаю не под силу в одиночку сотворить чудо. Тем временем исследовательская компания EPFR отмечает разнонаправленную динамику потоков инвестиций в фонды, ориентированные на развивающиеся рынки, в течение недели с 25 июня по 1 июля: хотя в целом был зафиксирован чистый приток, отдельные регионы, включая Россию, продемонстрировали отрицательную динамику.

Традиционно для летнего сезона уровень ликвидности падает, что ведет к усилению реализованной волатильности.

Опубликованные в четверг данные о состоянии европейского рынка труда за май разочаровали инвесторов. Уровень безработицы в регионе достиг 9.5% /против 9.3% в предыдущем месяце и 7.4% в мае 2008 г./. Самые высокие темпы роста безработицы по сравнению с аналогичным периодом прошлого года зафиксированы в Эстонии /на 3.9% до 15.6%/, Латвии /на 6.1% до 16.3%/ и Литве /на 4.7% до 14.3%/. Обязательство привязывать курс национальной валюты к евро ведет к тому, что страны Балтии теряют не только свои золотовалютные резервы, но и экономическую конкурентоспособность. В результате ВВП падает, безработица растет, вероятность дефолта или/и девальвации увеличивается.

Июньская статистика по рынку труда в США оказалась не менее пессимистичной. Число рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях вновь сократилось /-467 тыс./, а уровень безработицы по стране достиг 9.5%. Пессимистический сценарий, использованный в рамках стресс-тестирования американских банков на 2009-2010 гг. предполагал уровень безработицы во II кв. 2009 г. на уровне 8.8% с пиком на уровне 8.9%. Последние данные по рынку труда ставят под сомнение результаты этих тестов.

Разбивка данных занятости открывает разочаровывающую картину: наем временных работников /опережающий индикатор рынка труда/ упал на 38 тыс., тогда как средняя продолжительность рабочей недели вновь сократилась. Поскольку перед тем как набирать новых сотрудников, компании обычно увеличивают продолжительность рабочей недели уже имеющегося персонала, то можно ожидать дальнейшего ухудшения ситуации с занятостью. Мы уже давно говорим о том, что американский потребитель, главный двигатель мирового спроса, не в состоянии вернуться к докризисному образу жизни в условиях растущей безработицы, сжатия рынка доступных кредитов и падения стоимости жилья. Данный отчет лишний раз подчеркивает тяжелую ситуацию на рынке труда и еще больше укрепляет нашу пессимистичную оценку перспектив мировой экономики.

В ходе нынешнего кризиса было много разговоров о коллапсе мировой торговли. Многие комментаторы в последнее время указывают на Китай как на "спасителя" мира. Этот аргумент придает силы игрокам на повышение, однако мы считаем, что в данном случае действительность подменяется фантазией. В конце концов, Китай – это лишь 9% мировой экономики, поэтому вытянуть весь остальной мир из экономической ямы ему не по силам.

По данным исследовательской фирмы EPFR /Emerging Portfolio Fund Research/, за неделю с 25 июня по 1 июля фонды развивающихся рынков привлекли в общей сложности $1 млрд /против оттока в размере $1.9 млрд неделей ранее/. В азиатские фонды поступило $430.2 млн против оттока в $660.8 млн неделей ранее /с начала года приток составил $ 11.2 млрд/.

Латиноамериканские фонды оказались в условном плюсе – с притоком в $10.2 млн после оттока в $457.1 млн неделей ранее /с начала года приток составил $4.9 млрд/. В то же время из фондов, работающих в регионе EMEA, было выведено $32.7 млн – после оттока в $174.7 млн /с начала года эти фонды потеряли $561.5 млн/. Фонды, работающие в России, продемонстрировали отстающую динамику, потеряв $49.2 млн – после оттока в $78.5 млн неделей ранее /с начала года приток составил $ 594.1 млн/.

На дворе – лето, что означает сезонное падение объема торгов и ликвидности. В таких условиях можно ожидать усиления реализованной волатильности, т.к. фундаментальная статистика не поспевает за сторонниками теории "зеленых всходов" и портит им картину под названием "Худшее – позади". Наш главный принцип остается все тем же: продавай на росте.

Движение средств фондов акций развивающихся рынков, $ млн

www.prime-tass.ru