Довольно резкий рост котировок в первом эшелоне вызвал расширение спрэдов между “голубыми фишками” и инструментами второго эшелона, - Николай Подгузов, ИК “Ренессанс Капитал”

"Существенных изменений в характере торгов на рублевом рынке облигаций в четверг не произошло – ралли котировок продолжается при существенных объемах торговых операций. Основной торговой стратегией по прежнему является carry trade, и спрос распространяется прежде всего на ликвидные выпуски, под залог которых легко привлечь рефинансирование. По итогам дня котировки инструментов первого эшелона выросли еще на 0.1 0.15 п. п., обновив исторические максимумы.

Довольно резкий рост котировок в первом эшелоне вызвал расширение спрэдов между "голубыми фишками" и инструментами второго эшелона, для которых кредитные условия рефинансирования также весьма привлекательны. В этой ситуации интенсивный спрос распространяется и на более доходные выпуски. Так, в последние дни происходят активные покупки облигаций энергетических компаний. В четверг большие торговые обороты были зафиксированы в выпуске ОГК 5; сохраняется интерес на покупку обязательств ТГК 1 1, ТГК 10 1, МОЭСК 1. Вчера состоялось размещение дебютного выпуска облигаций ОГК 2. Ставка купона нового инструмента была установлена на уровне 7.7%, что соответствует доходности трехлетних облигаций в размере 7.85%. Такая ставка, на наш взгляд, является привлекательной, учитывая ожидаемый интерес к компании со стороны Газпрома. В сегменте обязательств энергетических компаний перспективной, по нашему мнению, также может стать покупка выпуска ЕЭСК 2 /доходность 8.60%/.

Из других выпусков облигаций отметим возобновившийся спрос на бумаги операторов розничных сетей, где динамику лучше рынка показали котировки выпуска Магнит Финанс 2. После довольно агрессивного размещения в марте текущего года котировки этого инструмента отставали от рынка, расширив спрэд к сопоставимому по дюрации выпуску Пятерочка Финанс 1 почти на 40 б. п. Кредитные характеристики обоих эмитентов мы оцениваем как приблизительно равные, и в нынешних условиях считаем оправданным открытие длинных позиций в выпуске Магнит Финанс 2. Кроме того, дальнейшему спросу на долговые обязательства розничных эмитентов может способствовать успешное размещение крупного выпуска облигаций X5 Retail Group, намеченное на 10 июля.

Привлекательной инвестиционной возможностью мы считаем покупку облигаций ТрансКредитБанка. С точки зрения спрэдов к ОФЗ предпочтительнее выглядит выпуск ТрансКредитБанк 2, который можно приобрести на форвардах по цене 100.15, что обеспечивает спрэд к ОФЗ в размере 155 б. п. Кроме того, хотим обратить внимание участников рынка на выпуск Абсолют Банк 2, который по прежнему интересен /новая ставка купона установлена на уровне 8.0%/. Напомним, что с высокой долей вероятности Абсолют Банк будет куплен бельгийской финансовой группой KBC /А+/Аа3/АА /. Мы считаем обоснованной покупку облигаций Абсолют Банк 2 по цене, не превышающей 100.50 100.60 /ОФЗ+220 230 б. п./".

www.prime-tass.ru