Доллар продолжает снижение относительно европейских валют, - Александр Осин, УК “Финам Менеджмент”
25 ноября, 2008"На фоне сокращения объема операций, связанных с покупкой инвесторами относительно низко рискованных активов, котировки USD к европейским валютам в последние часы продолжили снижение.
Баланс текущих платежей государств ЕМС с учетом сезонных изменений в сентябре т.г. вновь оказался дефицитным и составил -10,6 млрд. евро. При этом, впрочем, значение указанного показателя в августе т.г. было пересмотрено с сокращением до -5,3 млрд. евро против -8,4 млрд. евро ранее.
Рассчитанный CESifo Group германский индикатор деловых ожиданий по данным за текущий месяц снизился до отметки 77,6 пт. против своего среднего прогноза и октябрьского значения, составлявших, соответственно, 81,0 и 81,4 пт.
Наконец, показатель динамики объема промышленных заказов стран Еврозоны в сентябре т.г. составил -3,9% /м/м/. В данном случае рынок, в среднем, ожидал снижения указанного индикатора на 2,8%, а его значение в предыдущем месяце было пересмотрено с понижением до -1,5% против -1,2%/м/м/ ранее.
На этом фоне характерно, что темпы сокращения продаж на вторичном рынке США в октябре т.г., также согласно вчерашним данным, оказались меньше прогнозных. Указанный индекс составил -3,1% /м/м/ против ожидавшегося в среднем аналитиками значения, равнявшегося -3,5%. В сентябре 2008 г. этот индикатор продемонстрировал повышение на 5,5% /м/м/.
В случае вероятной сейчас реализации позитивного сценария развития событий на мировых биржах, курс американской валюты, возможно, испытает понижающую коррекцию, связанную с сокращением активности "бегства в качество" инвесторов.
Тем не менее, с точки зрения перспективы ближайших лет, в целом показатели относительной стоимости доллара США на валютном рынке сохраняют потенциал роста. В частности, позитивную динамику USD способны в указанной перспективе поддержать дальнейшее улучшение платежных показателей Америки, а также более активное, чем в США, снижение ставок ЦБ большинства других развитых экономик.
Вчера избранный Президент США Б. Обама назвал ключевых членов своей экономической команды. При этом назначенный г-ном Обамой главный экономический советник избранного Президента О. Гулсби объявил, что мер по стимулированию экономики - уже одобренных по программе TARP $700 млрд. – недостаточно, и эти меры будут разрабатываться с таким расчетом, чтобы создать 2,5 млн. рабочих мест. Точный размер нового стимулирующего пакета пока согласовывается. Однако по мнению, в частности, Сенатора Ч. Шумера на поддержку экономики нужно направить $500-700 млрд., а программа новой Администрации "будет похожа на новый курс /президента Ф. Рузвельта/, но только до депрессии, а не после". Аналогичные оценки делают и другие высокопоставленные американские политики. Главный экономический советник Белого Дома при Администрации Клинтона М. Бэйли заявил, что программа TARP может быть расширена с $700 млрд. до $1,2 трлн. По словам г-на Бэйли, меры новой президентской команды по стимулированию реальной экономики будут включать, прежде всего, "крупные сокращения налогов, крупные расходы на инфраструктуру и на экологически чистые источники энергии".
Учитывая текущие технические уровни цен сегмента относительно высоко рискованных активов, подобная риторика представляется благоприятной для сегмента carry trade.
Между тем, Банк Японии сегодня в своем очередном ежемесячном макроэкономическом обзоре понизил свои оценки промышленного производства и экспорта этой страны. Кроме того, было отмечено, что финансовые условия функционирования японских предприятий стали менее "мягкими" по сравнению с предыдущим периодом, поскольку ухудшилось фондирование корпоративного сектора. Наконец, индекс динамики цен на корпоративные товары в экономике Японии, согласно сегодняшним данным составил октябре т.г. -1,4%/г/г/. Его средний прогноз и сентябрьское значение равнялись при этом -0,5% и 0,1%.
На этом фоне понижение курса JPY на FX в ближайшие недели представляется возможным. При этом, безотносительно ситуации на финансовом сегменте, внутренние проблемы японской экономики с точки зрения долгосрочного периода по-прежнему свидетельствуют в пользу девальвации японской денежной единицы.
Валютная пара USD/RUB сегодня на ЕТС к 15:00 мск находилась на отметке 27,47. В понедельник на закрытии торгов Единой Торговой Сессии этот показатель составлял 27,51. Указанная тенденция американской валюты соответствовала краткосрочным изменениям показателей стоимости доллара США по отношению к евро.
Последнее расширение валютного коридора российского Центробанка, по-видимому, было вызвано возобновлением в ноябре т.г. негативной тенденции в кредитном секторе развивающихся стран, восстановлением важнейших кредитных спрэдов на уровнях вблизи их максимумов 2008 г. и сохранением спроса на иностранную валюту со стороны компаний, рефинансирующих свою внешнюю задолженность.
Тем не менее, с учетом новых мер по поддержке национальных экономик, прежде всего – США и РФ – в ближайшие месяцы высоко вероятным представляется определенное улучшение статистики мировых финансовых рынков, определенное восстановление нефтяных котировок вблизи обозначенного ОРЕС коридора $70 - $90 за баррель. На этом фоне в текущем году нового официального понижения курса рубля к "корзине" за счет очередного расширения валютного коридора ЦБР, возможно, не произойдет.
Между тем, ключевая среднесрочная зависимость динамики котировок USD/RUB от тенденции показателей относительной стоимости доллара США на внешнем валютном рынке по-прежнему представляется доминирующей.
При этом в долгосрочном периоде, в случае дальнейшего повышения относительной стоимости USD на внешнем валютном сегменте, возможное в таких условиях "ослабление" курса рубля к доллару США, с точки зрения влияния этого процесса на динамику мультивалютной "корзины" ЦБР, будет в значительной мере компенсироваться за счет снижения котировок EUR/RUB.