Долговой рынок крепкий, несмотря на приближение даты уплаты НДС, – ИБ “Траст”

"Рынок рублевых облигаций по-прежнему сохраняет позитивный настрой – котировки большинства бумаг остаются на достигнутых ранее ценовых уровнях, по бидам особо ничего не отдают, и это несмотря на начало уплаты налогов /акцизы и ЕСН/ и приближение "страшного" квартального платежа НДС.

Возможных причин такой устойчивости несколько: в банковскую систему продолжает поступать ликвидность /см. раздел "Денежный рынок"/, а Минфин объявил о готовности разместить на аукционе 16-17 числа до RUR600 млрд. из свободных остатков средств бюджета. Ожидаемый срок – две недели и более. Инструмент интересен тем, что здесь нет необходимости блокировать госбумаги или иные ликвидные активы. В совокупности эти факторы позволяют надеяться, что конец апреля на денежном рынке будет не столь ужасным, как прогнозировал Алексей Улюкаев.

В корпоративном секторе первого эшелона мы увидели продажу длинных бумаг РСХБ-3, которые потеряли около 45 бп по ценам закрытия, против покупки короткого выпуска РСХБ-6, подорожавшего при этом на 10 бп. Лучше рынка выглядел Газпром-7, который немного сократил спред к Газпром-6, прибавив в цене около 20 бп. Мы отмечаем, что среди всех выпусков ЛУКОЙЛа максимальный спред /30 бп/ к кривой Газпрома имеют короткие бумаги ЛУКОЙЛ-2. Длинный выпуск АИЖК-11 торговался на уровне 94.94% от номинала /YTM 9.33%/, что на 15 бп выше, чем накануне. Видимо, некоторый спрос на длинные облигации АИЖК связан с закрытием коротких позиций. Включение ПИА АИЖК в котировальный список А1 оказалось нейтральным для котировок.

Несмотря на приближение налоговых платежей, ставки на денежном рынке остаются довольно низкими. Так, на межбанковском рынке на открытие торгов они составляли 3.75-4.0%, а на закрытие – 3.5-3.75%. На рынке валютного свопа рублевая ставка в течение всего дня не превышала 4.15%. Правда, на рынке корпоративного РЕПО все же был отмечен рост ставок, который в основном затронул сделки под залог бумаг второго и третьего эшелона, где их среднее значение составило 4.8% и 5.9% соответственно. Деньги под залог ОФЗ и первого эшелона стоили 4.22% и 4.13% соответственно, что ненамного выше значений прошлой недели.

Чистый отток ликвидности вчера составил RUR34.5 млрд., что, скорее всего, было связано с предварительными платежами по ЕСН и страховым взносам. Корсчета сократились на RUR3.7 млрд., составив по итогам дня RUR555.3 млрд., объем депозитов упал на RUR30.7 млрд. до RUR150.8 млрд. Объем прямого РЕПО с ЦБ практически не изменился, составив RUR6.4 млрд.

Сегодня последний день платежей ЕСН, совокупный объем которых мы оцениваем в RUR150-200 млрд. Правда, отток ликвидности сегодня будет значительно скромнее. Во-первых, часть этих платежей участники уже произвели. Во-вторых, вчера на валютном рынке продавцы были очень активны /что видно по оборотам/, и Банк России был вынужден принять участие в торгах в качестве покупателя валюты. По нашим оценкам, регулятор мог приобрести около US$2.0 млрд. В-третьих, можно ожидать и некоторых поступлений бюджетных расходов".

www.prime-tass.ru