Долговой рынок: Итоги 2007 г. и стратегия на 2008 г, - ГК “Регион”
24 января, 2008"По итогам 2007 г. рублевый долговой рынок составил 2,995 трлн рублей, увеличившись за год на 21,4% против 42,4% в предыдущем. Сектор корпоративных облигаций сохранил лидирующие позиции на долговом рынке. Существенное сокращение объемов первичных размещений во второй половине года стало результатом глобальных проблем с ликвидностью.
В 20007 г. в среднем можно было заработать: на рынке ОФЗ — порядка 6,17%, региональных облигаций — 6,87%, корпоративных — порядка 8,17%.
2007 год характеризовался ростом процентных ставок по всему спектру рублевых облигаций на фоне разразившегося во второй половине года ипотечного кризиса в США.
Слабый доллар может повысить привлекательность рублевых инструментов.
При укреплении рубля на уровне 5 – 7% к концу текущего года можно ожидать курс рубля на уровне порядка 22,9 – 23,3 руб./доллар Ситуация с рублевой ликвидностью в 2007 г. была неоднозначной. Но активные действия Банка России ограничили рост ставок МБК. В 2008 г. мы пока не видим оснований для существенного роста рублевой ликвидности. При сохранении текущей ситуации, по нашим оценкам, "стоимость" денег может сохраниться в целом на прошлогоднем уровне: не менее 3 – 4% годовых.
К началу 2008 г. "навес" зарегистрированных, но неразмещенных облигаций превышал 470 млрд рублей /40% от текущего объема рынка/.
По первому эшелону рекомендуем в краткосрочной перспективе покупать наиболее "подешевевшие" выпуски с дюрацией не более 2,0 – 2,5 лет, а в средне- и долгосрочной перспективе участвовать в первичных аукционах, на которых будет предлагаться премия к уровню вторичного рынка.
Операции с бумагами 2 и 3 эшелонов необходимо проводить крайне осторожно, принимая во внимание, в первую очередь, их ликвидность и кредитное качество эмитента.
В 2008 г. потенциал роста цен мы видим в отдельных бумагах металлургических, энергетических, машиностроительных и телекоммуникационных компаний, а также в ряде банковских облигаций.
Рынок субфедеральных облигаций — "тихая" гавань 2008 г. — минимальные риски с невысокой доходностью".
Полная версия Стратегии