Денежный дождь с Запада. Возможно, уже скоро, но в любом случае неизбежно, - Александр Разуваев и Ирина Пенкина, Собинбанк
24 марта, 2008"Сегодня в отсутствии ориентиров закрытия западных рынков, российские фондовые индексы будут следовать за динамикой фьючерсов на американские индексы. В утренние часы рынок демонстрирует снижение. Снижение на 0,1-0,5% демонстрируют все "голубые фишки". Европейские биржи сегодня закрыты в связи с Пасхой, что снижает активность игроков и на российском фондовом рынке. Снижение цен на нефть будет негативно довлеть на котировки акций нефтегазовых компаний.
На текущей неделе будут опубликованы данные по рынку недвижимости в США, данные по заказам на товары длительного пользования, индексы личных доходов и расходов американских граждан. Кроме того, в четверг выходят финальные данные по ВВП США. Если данный показатель окажется чуть выше ожиданий, это окажет существенную поддержку мировым фондовым рынкам, а также курсу американского доллара, который продолжает отвоевывать потерянные позиции против основных мировых валют. Между тем, в среднесрочной перспективе, на наш взгляд, курс доллара продолжит снижение.
На рынке усилились разговоры о том, что проблемы американского финансового сектора закончились, и нас ожидает подъем американских индексов. В случае реализации данного сценария и неизбежного, на наш взгляд, сохранения высоких цен на нефть российский рынок акций ждет существенный подъем. Однако, дать точную оценку ситуации в американском финансовом сектор сейчас сложно. Мы оцениваем вероятность реализации данного сценария в 75%.
Естественно, в случае восстановления капитализации американского финансового сектора значительно лучше рынка будет выглядеть ВТБ (VTBR), капитализация банка мягко сказать не соответствует его фундаментальной стоимости. При этом заход западных денег в Россию будет, прежде всего, в Газпром (GAZP). Именно данная бумага является основной "фишкой" в глазах инвесторов. В отношении Роснефти (ROSN) мы повторяем свою точку зрения, объединение Роснефти и Сургута (SNGS) с высокой вероятностью состоится в текущем году, и Роснефти будет очень полезен кэш Сургута. Версия о возможном объединении двух компаний была очень популярна в прошлом году. Сейчас мало кто из участников рынка полагает, что сделка состоится в текущем году или даже состоится в принципе. Однако, мы не считаем нужным менять свою точку зрения. Вероятность слияние Роснефти и Сургута в 2008 году по-прежнему высока.
В металлургическом секторе перспективными остаются – Мечел (MTLR) и ММК (MAGN). Из других секторов – РАО ЕЭС России (EESR), Магнит, Вимм-Билль-Данн (WBDF).
С фундаментальной точки зрения Россия выглядит по-прежнему очень привлекательно. В этом контексте следует особо обратить внимание на выступление Алексея Кудрина вечером в субботу на Первом канале. Конечно, в монетарной политике России можно найти спорные моменты, однако, она более чем адекватна в текущих условиях. Единственная серьезная макроэкономическая проблема – это значительный поток экспортных долларов, на который возможно будет наложен значительный приток иностранных инвестиций. В текущих условиях борьба с инфляцией будет очень сложной задачей. Вероятность скорого повышения суверенного рейтинга России по-прежнему также высока.
Инаугурация нового президента России состоится 7 мая, ожидания вступление Дмитрия Медведева в должность окажут определенную поддержку рынку, став поводом игры на повышение. Макроэкономическая политика нового политического периода пока не совсем ясна. Однако, за последние годы правительство добилось существенных успехов и вряд ли грамотные действия властей уступят место пустой экономической риторике взятой из учебников для первого/второго курса. Несостоятельность данной линии была доказана в начале 90-х годов, когда ВВП снизился на 50%, а инфляция составляла десятки процентов в месяц. Первыми новыми действиями властей станет видимо налоговая реформа. Неизбежное после смены власти в Кремле изменение сфер влияния вряд ли будет публичным и не должно отразиться на фондовом рынке.
Мы по-прежнему ожидаем высокую волатильность российского рынка в ближайшее время. Мы считаем, что российские активы очень привлекательны для серьезных инвесторов. С вероятностью 75% нас ждет достаточно скоро серьезная западная покупка. В любом случае реализация потенциала наших компаний – это вопрос времени. В мире не так много столь привлекательных активов, как наши.
В любом случае инвесторы берут на себя все прибыли и риски. Однако, на наш взгляд, в текущем году жажда наживы победит страх", - Александр Разуваев и Ирина Пенкина, аналитики Собинбанка