Давление новых размещений увеличивается, - Алексей Демкин и Владимир Брагин, ИБ “Траст”

"В последнее время заметно возросло количество размещаемых бумаг высокого кредитного качества. Например, из недавних размещений можно вспомнить размещения на этой неделе выпусков Россельхозбанка, Московской и Волгоградской областей. На следующей неделе уже заявлено о размещении выпусков МТС-3 и Самарская область-5 общим объемом RUR18.3 млрд.

При этом эмитенты готовы предоставлять премию, и местами весьма неплохую. Скажем, ориентир доходности по выпуску МТС-3 к оферте через два года – YTP 8.52-9.05%, что выглядит весьма неплохо на фоне других выпусков телекоммуникационного сектора, предлагая доходность на уровне бумаг Северо-Западного Телекома, явно превосходя их по кредитному качеству. Выпуск Самарская область-5 еще более интересен. Он имеет дюрацию около трех лет и эффективную доходность YTM 9.31-9.63% /исходя из ориентиров купона 9.00-9.30%/, это притом, что, согласно вчерашним котировкам, близкий по дюрации выпуск Самарская область-3 имеет доходность всего YTM 8.07%.

Вчера ТрансКредитБанк, разместивший на днях еврооблигации объемом US$350 млн., объявил о намерении в начале июля разместить выпуск рублевых облигаций на RUR5 млрд. Срок обращения бумаг – три года с офертой через полтора. Ориентир купона при размещении – 9.50-10.00%, доходность к оферте равна YTP 9.73-10.25%. Премия по доходности к другим выпускам эмитента в этих условиях составляет 30-70 бп.

Объемы первичных размещений снижаться в ближайшее время не будут. Вчера ФСФР зарегистрировала 5 выпусков РЖД общим объемом RUR80 млрд., напомним, что размещение одного из них должно состояться уже в июле. У МТС зарегистрировано еще два выпуска по RUR10 млрд. каждый, у ВымпелКома – два выпуска общим объемом RUR15 млрд. В связи с этим мы рекомендуем не спешить с приобретением бумаг первого эшелона на вторичном рынке".

www.prime-tass.ru