Цены рублевых облигаций совершают небольшие колебания без четкой тенденции, хорошая ситуация с рублевой ликвидностью компенсирует внешний негатив
11 марта, 2008МОСКВА, 11 марта. /ПРАЙМ-ТАСС/. Котировки большинства выпусков рублевых облигаций сегодня продолжали совершать небольшие колебания на прежних ценовых уровнях. Благоприятная ситуация с рублевой ликвидностью компенсирует сохраняющийся негатив с внешних рынков.
На российском денежном рынке ставки overnight по рублевым кредитам остаются на довольно комфортном уровне – 3-4 проц годовых, позволяя финансировать позиции на рынке рублевых облигаций. Ухудшение ситуации с ликвидностью ожидается не ранее следующей неделе, в связи с чем поддерживающий спрос на облигационном рынке, вероятно, сохранится, считают дилеры.
Тем временем на мировых долговых рынках конъюнктура остается неустойчивой – опасения общего замедления экономики и нового падения фондовых рынков заставляют инвесторов продолжать "бегство в качество", в связи с чем спрэды долгов развивающихся стран к казначейским облигациям США /US Treasuries/ расширяются. Доходность индикативного 10-летнего выпуска UST сегодня составила до 3,438 проц годовых.
Котировки наиболее ликвидных евробондов РФ с погашением в 2030 году /Россия-30/ в последние дни стабильны на уровне 114,750 проц от номинала. Спрэд российских бондов к UST достиг 190 базисных пунктов за счет роста котировок UST.
Как отмечает аналитик компании "Ренессанс капитал" Николай Подгузов, вероятность того, что американская экономика уже находится в состоянии рецессии, а не приближается к ней, существенно возросла. К такому выводу участников рынка подтолкнули февральские данные по динамике числа рабочих мест. Реакцией на очень слабые данные может стать внеплановое снижение ставки ФРС США.
События на финансовых рынках в понедельник не добавили оптимизма инвесторам. Новые опасения участников рынка связаны с возможными финансовыми затруднениями у одного из крупнейших финансовых брокеров Bear Stearns, который, по всей видимости, переживает сложную ситуацию с ликвидностью из-за наличия на балансе большого объема ипотечных облигаций. На этом фоне рынки акций продолжили свое свободное падение, а благодаря спросу на наименее рискованные активы доходности КО США достигли новых минимумов.
В настоящее время вероятность того, что ставка ФРС на очередном заседании 18 марта будет снижена на 75 бп, составляет почти 100 проц. Главными событиями в США на этой неделе станет публикация статистики по динамике розничных продаж, а также данных по потребительской инфляции в феврале.
Из-за углубления кризиса в США проявления эффекта "бегства в качество" усилились, что способствовало дальнейшему расширению спрэдов долгов развивающихся стран. При этом котировки евробондов РФ почти не изменились при низкой ликвидности российского сегмента развивающегося долгового рынка в целом. В условиях неприятия рисков инвесторы вряд ли будут предпринимать активные действия на этой неделе, считает Н.Подгузов.
По его оценке, для рынка рублевых облигаций наступившая короткая рабочая неделя обещает быть спокойной, несмотря на ухудшающуюся конъюнктуру на внешних рынках. Покупка облигаций в текущих условиях, очевидно, более перспективна по сравнению с инвестициями на рынке акций. Залогом стабильности котировок рублевых облигаций может стать благоприятная ситуация на денежном рынке. За прошедшую неделю банки почти полностью рассчитались с Банком России по операциям однодневного прямого РЕПО, и, скорее всего, в ближайшие полторы-две недели этот инструмент рефинансирования не будет пользоваться высоким спросом.
В ближайшие дни может возрасти спрос на облигации высоконадежных эмитентов, в особенности включенные в котировальный список ММВБ первого уровня. Это связано с тем, что в марте государственная управляющая компания передает в негосударственные пенсионные фонды часть средств "молчунов" и граждан, выбравших для управления своими пенсионными отчислениями частные компании.
Первичный рынок облигаций, тем не менее, по-прежнему является потенциальным источником существенной негативной переоценки в отдельных сегментах рублевого долгового рынка. Премия ко вторичному рынку при новых размещениях в настоящее время составляет в среднем 100-150 бп. Ключевым событием на первичном рынке на этой неделе станет размещение дебютных облигаций АФК "Система" (AFKS) 13 февраля на 6 млрд руб.
Министерство финансов на текущей неделе запланировало два аукциона по размещению пяти- и тридцатилетних ОФЗ общим номинальным объемом 25 млрд руб. По всей видимости, эмитент не намерен размещать государственные облигации любой ценой, следовательно, рассчитывать на предоставление премии на аукционах не приходится. В связи с этим есть риск, что эмитенту не удастся разместить даже 20 проц от заявленного объема долга, то есть аукционы и на этот раз могут быть признаны несостоявшимися, считает Н.Подгузов.