Цель по евро — $1,36, - Александра Лозовая, Инвесткафе

4 августа, 2010

Несмотря на ускорение инфляции в еврозоне до 1,7%, она все еще остается ниже целевого уровня Европейского центробанка в 2%. Поэтому смена текущей 2мягкой" монетарной политики ЕЦБ со ставкой рефинансирования на уровне 1% в среднесрочной перспективе маловероятна. При этом в Соединенных Штатах стимулирующая монетарная политика еще мягче, поэтому американская валюта выглядит слабее.

В июле 2010 года потребительские цены в еврозоне выросли на 1,7% в годовом выражении. Это максимальный темп роста цен с ноября 2008 года, когда значение инфляции в годовом выражении составляло 2,1%.

Инфляция в еврозоне в годовом выражении

Основным фактором роста цен я считаю низкий курс евро. Устойчивый растущий тренд по инфляции наблюдается в еврозоне уже в течение года. За аналогичный период курс евро к доллару снизился с $1,40 до $1,32. Грубо говоря, импортеры покупали некий товар за один доллар и продавали его на внутреннем рынке за 0,71 евро — а сейчас тот же товар стоит 0,75 евро. Импорт в еврозону значительно вырос и составил в мае 2010 года 126 млрд евро — увеличение на 30% год к году.

Динамика импорта в еврозону

Несмотря на ускорение инфляции, она все еще остается ниже целевого уровня Европейского Центрального Банка — 2%. Поэтому смена текущей «мягкой» монетарной политики ЕЦБ со ставкой рефинансирования на уровне 1% в среднесрочной перспективе маловероятна. Кроме того, уровень безработицы в 10% — максимальный за десять с лишним лет! — представляет реальную угрозу для устойчивого экономического восстановления.

Ужесточение условий кредитования в таких условиях только ограничит возможности компаний по найму новых работников — следовательно, ситуация с безработицей как минимум не улучшится.

При этом в Соединенных Штатах стимулирующая монетарная политика еще мягче. Базовая учетная ставка на уровне 0,25% — историческом минимуме — остается неизменной уже почти двадцать месяцев. Судя по комментариям членов Федеральной Резервной Системы и значениям фьючерсов на учетную ставку ФРС, в ближайший год изменений в денежно-кредитной политике Федрезерва не предвидится.