ЦБ стремится сделать беззалоговые аукционы дорогим источником фондирования, - Наталия Орлова, Альфа-Банк

"Вчера ЦБ установил ставку трехмесячных беззалоговых аукционов на уровне 12.5% против прежних 11.8%. Это служит подтверждением тому, что ЦБ намерен ускорить свой выход из обязательств банков.

Хотя до прошлой недели ЦБ явно не обозначал своего намерения выйти из обязательств банков, российские банки снижали объем своей задолженности перед ЦБ со второго квартала 2009 года. Увеличение объема корпоративных и розничных обязательств было использовано для погашения кредитов ЦБ, иногда досрочного. С сентября ставка для аукционов ЦБ оставалась практически без изменений, даже при том, что ставка рефинансирования продолжала снижаться. Кроме того, ЦБ снизил объем фондирования, предоставляемого через эти аукционы, с 275 млрд руб в августе до 90 млрд руб в ноябре.

Вчерашнее решение ЦБ об увеличение ставок для беззалоговых кредитов свидетельствует о том, что ЦБ стремится сделать эти аукционы дорогим источником фондирования для операций банковского сектора.

Как мы уже отмечали ранее, учитывая рост дефицита бюджета в конце этого года, маловероятно, что увеличение ставок ЦБ указывает на ужесточение денежно-кредитной политики; скорее это способ стерилизовать увеличение денежного предложения, поступающего из резервного фонда.

Однако еще одно следствие этого заключается в том, что, хотя раньше снижение ставки рефинансирования рассматривалось как прямое указание на снижение цены банковских обязательств, увеличение разрыва между ставкой рефинансирования и ставкой для аукционов ликвидности ЦБ подразумевает ослабление роли ставки рефинансирования. Расхождение двух видов процентных ставок дает противоречивые сигналы относительно денежно-кредитной политики: мы ожидаем дальнейшего снижения ставки рефинансирования, при том что ставки аукционов останутся неизменными или даже будут несколько увеличены с целью компенсировать рост дефицита бюджета".

www.prime-tass.ru