ЦБ снизит ставки в ближайшие 2-3 недели, - Максим Коровин и Михаил Галкин, МДМ Банк

"Стоимость бивалютной корзины вчера снизилась с 38.70 до 38.50 руб., а сегодня утром она торгуется чуть ниже 38.40. Де-факто мы имеем дело с почти плавающим курсом рубля, и каждый новый день торгов лишь подтверждает это – налицо заметная волатильность без вмешательства регулятора. Основным фактором, определяющим курс национальной валюты, остается цена на нефть.

Насколько мы понимаем, большинство инвесторов на рынке сейчас ожидают снижения ключевых ставок Центробанком примерно на 50бп. Мы тоже думаем, что в скором времени регулятор пойдет на смягчение кредитно-денежной политики /вчера ему об этом недвусмысленно намекнул премьер В.Путин/. Скорее всего, формальным поводом для ЦБ станут неплохие апрельские цифры по инфляции, выхода которых можно ожидать в первые дни мая.

Кстати, вчера ЦБ объявил, что увеличивает максимальный срок беззалоговых акционов до года и вводит механизм неконкурентных заявок. Последнее облегчит для банков рефинансирование ранее привлеченных кредитов.

1-Й ЭШЕЛОН ПРИВЛЕКАТЕЛЕН

Рублевый долговой рынок вчера несколько "воспрянул духом": котировки многих бумаг подросли примерно на 20-30бп. В 1-м эшелоне наиболее активно торгуются облигации Москвы. Мы также отметили интерес к выпускам РусГидро-1 /YTM 16.60%, +30бп/, МосОбласть-5 /YTM 17.41%, +39бп/, Газпром-4 /YTM 10.51%, +15бп/ и т.д. Кстати, вчера все-таки появилось официальное подтверждение факта погашения правительством Московской области 4-го выпуска.

Во 2-м эшелоне продолжается плавный рост котировок оставшихся на рынке выпусков Банка Ренессанс Капитал /+10-15бп/. Вчера АИЖК объявила о намерении разместить 4 выпуска облигаций суммарно на 28 млрд. рублей. Особой реакции в обращающихся облигациях мы не отметили, но "биды" немного отступили.

Мы считаем, что в настоящее время сложились условия для неплохого ралли в облигациях 1-го эшелона.

Девальвационные ожидания отступили, ставки NDF стабилизировались, а ЦБ вот-вот начнет цикл снижения ставок /в т.ч. репо/, что должно потянуть за собой вниз и доходности качественных облигаций.

Мы не очень верим в то, что ставки NDF вырастут с текущих уровней: для этого нужно, чтобы стоимость корзины вновь "уперлась" в оффер Банка России, а это вряд ли случится /если только нефть вновь не уйдет ниже $40 или инфляция выйдет из под контроля, что кажется маловероятным/".

www.prime-tass.ru