ЦБ продолжит снижать ставки, - Владимир Осаковский, ЮниКредит
21 января, 2010"Алексей Улюкаев, первый Зампред Банка России, заявил, что видит основания для дальнейшего понижения процентных ставок в первой половине 2010 года, так как инфляционные риски остаются низкими.
Однако, в то же время он упомянул, что во втором полугодии может начаться рост инфляции, и тогда ЦБР, вероятно, начнет повышать процентные ставки, как это делают центральные банки других стран.
Кроме того, он также отметил, что уверен в том, что цены на нефть в 2010 году превысят официальный прогноз в USD 58/брр. на USD 10/брр. – USD 15/брр., назвав такой уровень цен наиболее “комфортным” для России. На этом уровне, по его прогнозам, положительное сальдо внешнеторгового баланса России составит около USD 100 млрд., положительное сальдо счета текущих операций – USD 40 млрд.; также он упомянул, что роста реального ВВП, вероятно, превысит официальный прогноз в 3.1% и достигнет примерно 5%.
Мы отмечаем, что заявления Алексея Улюкаева об инфляции в целом соответствуют нашим ожиданиям, так как мы также ожидаем дальнейшего снижения инфляции в России в первом полугодии, в связи с запоздалым воздействием сокращения денежной массы, а также с эффектом высокой базы. В результате, мы ожидаем, что инфляция может опуститься ниже 7% за 12 месяцев к сентябрю этого года, а затем вновь повысится, до 8% за 12 месяцев, к концу этого года. Однако, мы считаем, что сезонные факторы, вероятно, будут удерживать ежемесячный рост цен в январе-феврале на более высоком уровне. Так, мы прогнозируем месячную инфляцию в 2% в январе, что соответствует инфляции с начала месяца в размере 1.2% за 1-18 января и существенно превышает прогноз Алексея Улюкаева в 1.5%.
Дальнейшее снижение инфляции, по нашему мнению, позволит Банку России провести еще несколько снижений процентных ставок, понизив их к лету еще на 200-250 б.п.
С другой стороны, мы по-прежнему осторожно оцениваем перспективы восстановления российской экономики, так как в 2010 году российская экономика, вероятно, окажется под давлением в связи с фактическим прекращением бюджетного стимулирования, восстановлением импорта, а также из-за устойчивой безработицы. Поэтому мы оставляем в силе наш прогноз роста реального ВВП на 2010 год в размере 2.7%, при этом основной движущей силой роста остается эффект низкой базы.
В целом, мы считаем, что заявления Алексея Улюкаева подтверждают наши ожидания дальнейшего снижения процентных ставок в ближайшем будущем, которое, по нашему мнению, вероятно, начнет оказывать давление на курс рубля, в особенности если учитывать избыток рублевой ликвидности на российских рынках. В этой связи, мы повторяем наш прогноз курса рубля к доллару США в 30.4 руб./USD на конец 2010 года".